根據國家能源局最新發布的2018 年1-2 月電力工業統計數據，1-2 月發電新增設備容量23.56GW，扣除水電、火電、風電、核電裝機后，其他裝機10.87GW，我們通過統計2017 上半年、2017 全年以及最新1-2 月數據，對比認為其余裝機量10.87GW 大部分是光伏裝機，同比增長近2 倍。風電新增裝機 4.99GW，同比大增69%；風電平均利用小時數達387 小時，同比去年上升83 小時。

光伏存在去年延期并網因素

2017 年12 月發改委出臺的光伏補貼新規，對集中地面電站和分布式光伏統一規定元旦之后執行下調后的上網標桿電價和補貼政策；而之前行業預期地面集中電站元旦后執行，分布式“630”之后執行。新政出臺后分布式12月現搶裝，但由于發改委12 月26 日出臺補貼政策，分布式項目能夠搶在12 月底完成并網的規模較少，而大多部分則延期到1 月份完成。1-2 月份裝機量大超預期，但部分項目組件需求已經于元旦之前銷售完成，延期到1月份完成的項目并沒有貢獻太多組件需求。所以出現裝機量大超預期，但一季度產品端的確處于相對淡季。

光伏需求有支撐，平價加速，龍頭地位鞏固

對于2018 年光伏全年的裝機量，將17 年普通地面電站630 之前強裝指標（14.4GW）；18 年普通地面電站指標（13.9GW）、領跑者（5GW）、光伏扶貧（4.19GW）合計，已經超過30GW，加之快速發展的分布式項目，2018年總裝機我們依然樂觀。另外從已經公布中標結果的白城項目來看，高效組件依然更適應“領跑者”項目，單晶PERC 獲得大部分份額，2018 年單晶PERC 市場份額將繼續擴大；中標電價繼續逼近火電脫硫脫硝電價，上游、中游產品價格繼續下降是趨勢，擁有成本優勢和技術優勢的龍頭企業將獲得更多市場份額。

風電裝機回升、棄風改善，風電復蘇邏輯得以驗證

去年底開始，風電單月新增裝機不斷上升，而剛解禁的三省還未發力，行業回升明確。與此同時，棄風情況也在不斷改善，今年1-2 月，仍在紅色預警范圍內的吉林、甘肅、黑龍江改善尤為明顯，預計吉林也即將解禁。今年以來，風電行業回升邏輯不斷被驗證，我們繼續看好板塊，繼續推薦龍頭標的。

投資建議：推薦光伏龍頭標的隆基股份、通威股份、林洋能源，建議關注陽光電源、正泰電器。推薦國內風塔龍頭企業天順風能（全球塔筒領企業，風電場業務貢獻穩定現金流）與泰勝風能（海上風電“探路者”，民參軍優質標的），建議關注低估值的風機龍頭金風科技。

風險提示：或存在全額上網分布式納入指標監管風險；或存在產業鏈價格繼續下跌風險；棄風改善情況不及預期。