港股光伏企業信義光能的半年報有很多亮點可尋。

由于光伏531新政的出臺，中國光伏需求大幅縮減，全球市場環境皆受到重大影響，信義光能2018上半年綜合收益4177.4百萬港元，同比減少21.3%。其太陽能玻璃銷售及太陽能發電業務收益則同比2017年增長27.0%和28.8%，EPC收益大幅縮水，綜合收益僅占全部收益的3%。

無畏信義 光伏玻璃逆勢擴產

由于新政的出臺，國內市場需求的急劇縮水和光伏玻璃新產能的逐步釋放，使得業內太陽能玻璃平均收件面臨巨大的下行壓力。據悉，6月份，市場需求大幅下跌，較前五個月平均銷量縮減18.4%。信義光能稱，下半年將面臨更大的壓力。

盡管目前光伏行業仍處于不利環境，為進一步加強其競爭優勢，提高規模效益，擴大市場份額，信義光能仍表示將繼續新增太陽能玻璃產能。

由于馬來西亞產品銷往歐洲及東南亞大部分地區無傾銷稅，故馬來西亞產線的投產更有利于集團把握全球光伏市場的機遇。隨著馬來西亞產線的投產，南韓，北美，印度，泰國等銷售增長強勁，信義光能海外市場的發展速度超過了國內的銷售增速。

信義光能將繼續在馬來西亞新增3條日融量為1000噸的生產線，第一條生產線將于2018年投入使用，第二三條的發展計劃則將視市場情況而定。

不再制定2018年電站裝機目標

截止2018年6月30日，光伏電站發電收益為945.8百萬港元，同比增長28.8%，毛利率增長25.7%。

截止2018年6月30日，信義光能擁有2086MW已并網光伏電站，其中1934MW為大型地面電站項目，34MW為工商業分布式項目，118MW為自發自用分布式光伏項目。這些項目多位于安徽，湖北，天津，河南等電力需求量大的省區，不存在限電風險。

其擁有的250MW電站納入第六批補貼目錄，724MW電站納入第七批可再生能源補貼目錄，和國內其他電站運營商一樣，信義光能也存在補貼拖欠的問題。截止2018年6月30日，集團補貼營收賬款為2339.1百萬港元。

531新政的重大轉變，對其太陽能電站開發計劃造成了強烈的沖擊。信義光能表示，先前制定的400MW安裝計劃恐難實現，下半年將致力于發掘不同心光伏項目機遇，不再制定任何安裝目標。

由于2018年信義光能未參與任何大型光伏扶貧項目，其EPC業務沒有穩定收益，這也是其EPC業務收益縮水94.1%的主要原因所在。

拆分信義能源獨立上市

此外，信義光能將太陽能發電場業務(即信義能源)分拆上市的計劃也在進行中。4月10日，信義光能向港交所提出分拆信義光能獨立上市申請;5月21日，港交所回函確認同意拆分請求;6月19日，信義能源向聯交所提交上市申請。分拆完成后，信義能源作為信義光能的非全資子公司，其經營業績以及資產負債將繼續并入信義光能的綜合財務報表中。

若拆分上市成功，信義能源將會是信義集團的第四個獨立上市子公司。據悉，目前信義集團旗下在港主板已擁有信義玻璃、信義光能以及在信義香港三家上市公司。

信義能源的業務模式為收購、擁有及管理大型地面集中式太陽能發電場項目組合，并向國家電網的當地附屬公司銷售電力，據此產生穩定的收益及現金流入。目前信義光能的太陽能發電場業務恰好是該公司應收賬款的最大組成部分，這部分業務分拆上市后，將會大幅改善公司的現金流。

光伏新政的出發點不是限制光伏行業發展，而是為了抑制光伏產能盲目擴張，同時降低光伏對政府補貼的依賴，加快平價上網。長期看，光伏制造業經過這一輪整合后，落后產能逐步退出，市場集中度提高，反而有利于龍頭企業。短期內光伏行業面臨下行壓力，但不改變光伏發展成為重要能源組成部分的趨勢，光伏玻璃作為光伏產業鏈中不可或缺的一環，且盈利穩定性相對較好，未來的發展空間值得期待。