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【無(wú)所不能 文 | 豌豆】531光伏新政三月有余，光伏電站交易潮頻頻上演。從6月1日至今，有多家光伏上市公司發(fā)布了轉(zhuǎn)讓旗下電站資產(chǎn)的公告。
作為賣(mài)方的光伏制造業(yè)企業(yè)迫切通過(guò)電站交易回收現(xiàn)金，以確保在行業(yè)景氣大幅波動(dòng)的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足。
6月1日至今，僅A股有關(guān)光伏電站資產(chǎn)交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛(ài)康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機(jī)規(guī)模約764.83MW，交易金額合計(jì)約75.2億，遠(yuǎn)高于新政發(fā)布之前。
與531新政后受沖擊的上游制造端不同，已并網(wǎng)且納入國(guó)家補(bǔ)貼目錄的優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)，仍是“硬通貨”。普通地面電站指標(biāo)暫停下發(fā)、分布式10GW指標(biāo)已用完，目前新增項(xiàng)目指標(biāo)被政策嚴(yán)格限制住，比起自建，對(duì)外收購(gòu)成為國(guó)內(nèi)電站運(yùn)營(yíng)商方向。與此同時(shí)，未來(lái)隨著持有電站賣(mài)方對(duì)現(xiàn)金流需求的加劇，買(mǎi)方可議價(jià)空間增加，電站估值預(yù)計(jì)會(huì)下滑。
764MW光伏電站資產(chǎn)密集出售
突如其來(lái)的531新政，讓國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)陷入凍結(jié)狀態(tài)。6月以來(lái)，部分分布式項(xiàng)目停工，市場(chǎng)需求出現(xiàn)真空，部分中小企業(yè)出于清空庫(kù)存考慮大肆拋售，導(dǎo)致產(chǎn)品平均價(jià)格大幅下滑。
光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)生變化的不止降價(jià)、停工，電站交易市場(chǎng)亦越趨活躍。
無(wú)所不能（ID:caixinenergy)梳理發(fā)現(xiàn)，6月1日至今，僅A股有關(guān)光伏電站資產(chǎn)交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛(ài)康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機(jī)規(guī)模約764.83MW，交易金額合計(jì)約75.2億，遠(yuǎn)高于新政發(fā)布之前。
在光伏電站交易中，作為賣(mài)方的光伏制造業(yè)企業(yè)迫切通過(guò)電站交易回收現(xiàn)金，以確保在行業(yè)景氣大幅波動(dòng)的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足。
先是6月13日，興業(yè)太陽(yáng)能宣布擬出售位于甘肅省民勤縣的25兆瓦光伏電站，代價(jià)為2.04億元人民幣。興業(yè)稱，此舉有利于改善現(xiàn)金流量狀況、增加營(yíng)運(yùn)資金及為未來(lái)發(fā)展重新分配資源。
單晶巨頭隆基股份也在出售電站資產(chǎn)，聚焦制造業(yè)。7月2日，正泰電器發(fā)布公告稱，其全資子公司浙江正泰新能源開(kāi)發(fā)有限公司從隆基股份旗下子公司購(gòu)買(mǎi)了17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)，涉及容量106.3兆瓦，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)7.03億元。
雖然隆基股份方面對(duì)無(wú)所不能（ID：caixinenergy）表示，隆基從2014年進(jìn)入電站，電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)都是輔助制造業(yè)，不以長(zhǎng)期持有為目的。不過(guò)，其一季度5.06億扣非凈利中，有近2.7億是來(lái)自出售子公司（電站資產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)的投資收益，占比超過(guò)一半。半年報(bào)中，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益2.65億，二季度應(yīng)該基本沒(méi)有出售電站。
愛(ài)康科技一口氣出售了約500MW光伏電站給浙江能源集團(tuán)公司。8月31日晚，愛(ài)康科技公告稱，擬向浙能集團(tuán)或其指定方，轉(zhuǎn)讓公司持有的部分光伏電站股權(quán)，具體包括浙江瑞旭投資等12家子公司100%股權(quán)、新疆聚陽(yáng)能源科技99.75%股權(quán)及九州方園博樂(lè)市新能源70%股權(quán)。
此次交易的資產(chǎn)包為中康電力下屬的14家子公司，下轄28個(gè)光伏電站項(xiàng)目，其中地面電站19個(gè)（裝機(jī)容量480MW），分布式9個(gè)（裝機(jī)容量23.53MW）。電站備案總裝機(jī)容量503.53MW，其中全資363.53MW、控股140MW、權(quán)益裝機(jī)容量479.38MW。
531新政加速推進(jìn)了電站出售，不過(guò)愛(ài)康于新政之前就與浙能簽署戰(zhàn)略合作，除向浙能出售光伏電站資產(chǎn)外，浙能電力及其關(guān)聯(lián)方還將戰(zhàn)略入股投資愛(ài)康科技并合作投資超高效率異質(zhì)結(jié)(HJT)電池組件項(xiàng)目。初步預(yù)計(jì)，本次交易將為愛(ài)康科技帶來(lái)包括交易對(duì)價(jià)、往來(lái)款以及剝離的補(bǔ)貼收入等合計(jì)約人民幣24億元現(xiàn)金流，減少有息負(fù)債23.09億元。
運(yùn)營(yíng)商青睞已建成且納入補(bǔ)貼目錄電站
與531新政后受沖擊的上游制造端不同，已并網(wǎng)且納入國(guó)家補(bǔ)貼目錄的優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)，仍是“硬通貨”。
在2016年5月，東方日升定增35億投光伏項(xiàng)目。募資投向中，內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目擬使用12億元。不過(guò)截至 2018 年 6 月 20 日，該項(xiàng)目累計(jì)投資金額為0，仍未開(kāi)動(dòng)。
控指標(biāo)、降補(bǔ)貼的光伏新政之后，東方日升轉(zhuǎn)變電站策略，變更部分募集資金投資項(xiàng)目。公告稱，公司預(yù)計(jì)若對(duì)內(nèi)蒙古 150MW 集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目繼續(xù)投資，預(yù)期收益將降低。
6月13日，科陸電子公告稱，公司全資子公司科陸能源擬將寧夏旭寧新能源100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給東方日升子公司東方日升電力，交易總價(jià)約2.7億元。繼買(mǎi)下科陸電子30MW電站后，6月27日珈偉股份發(fā)布公告稱，公司的全資子公司江蘇華源新能源科技有限公司華源新能源擬向東方日升轉(zhuǎn)讓高郵振興100MWp漁光互補(bǔ)光伏電站。
普通地面電站指標(biāo)暫停下發(fā)、分布式10GW指標(biāo)已用完，目前新增項(xiàng)目指標(biāo)被政策嚴(yán)格限制住，比起自建，對(duì)外收購(gòu)成為國(guó)內(nèi)電站運(yùn)營(yíng)商方向。東方日升方面對(duì)無(wú)所不能（ID：caixinenergy）表示，531新政促使公司放棄在國(guó)內(nèi)投資新建光伏電站，轉(zhuǎn)而收購(gòu)已建成電站。
531新政之前，正泰新能源以1.33元/瓦出售寧夏、甘肅等限電嚴(yán)重地區(qū)光伏電站部分股權(quán)。2018年1月正泰向浙江省水利水電投資集團(tuán)有限公司出售其位于甘肅、寧夏等地的9個(gè)光伏電站項(xiàng)目公司各51%的股權(quán)，交易總金額為5.39億元，交易所涉及的光伏電站裝機(jī)容量合計(jì)405MW。
新政之后1個(gè)月，正泰又以6.61元/瓦價(jià)格將隆基17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)收入囊中。一賣(mài)一買(mǎi)，出售的是限電嚴(yán)重地區(qū)地面電站部分股權(quán)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，買(mǎi)入的是優(yōu)質(zhì)分布式項(xiàng)目，獲得較高投資回報(bào)。據(jù)悉，去年這17個(gè)項(xiàng)目已產(chǎn)生凈利超過(guò)1200萬(wàn)元。
無(wú)所不能（ID:caixinenergy）梳理了531之后截至目前上市公司公告的擬交易光伏電站情況，電站交易價(jià)格平均約在9.8元/瓦，交易價(jià)格與新政之前相比沒(méi)有出現(xiàn)顯著上升或下降，不過(guò)這其中有區(qū)域和項(xiàng)目類型的不同。
雖然納入補(bǔ)貼目錄的存量?jī)?yōu)質(zhì)光伏電站仍是“硬通貨”，但未來(lái)隨著持有電站賣(mài)方對(duì)現(xiàn)金流需求的加劇，買(mǎi)方可議價(jià)空間增加，電站估值預(yù)計(jì)會(huì)下滑。
目前隆基股份持有電站約1GW，今年一季度，出售125MW，從半年報(bào)推算，二季度應(yīng)該基本沒(méi)有出售電站，不排除下半年繼續(xù)出售電站資產(chǎn)回籠電站的可能。今年4月，隆基股份總裁李振國(guó)在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司在手電站計(jì)劃全部出售，不過(guò)今年出售數(shù)量和利潤(rùn)無(wú)法確定數(shù)據(jù)。
責(zé)編 | 張旭東
作為賣(mài)方的光伏制造業(yè)企業(yè)迫切通過(guò)電站交易回收現(xiàn)金，以確保在行業(yè)景氣大幅波動(dòng)的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足。
6月1日至今，僅A股有關(guān)光伏電站資產(chǎn)交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛(ài)康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機(jī)規(guī)模約764.83MW，交易金額合計(jì)約75.2億，遠(yuǎn)高于新政發(fā)布之前。
與531新政后受沖擊的上游制造端不同，已并網(wǎng)且納入國(guó)家補(bǔ)貼目錄的優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)，仍是“硬通貨”。普通地面電站指標(biāo)暫停下發(fā)、分布式10GW指標(biāo)已用完，目前新增項(xiàng)目指標(biāo)被政策嚴(yán)格限制住，比起自建，對(duì)外收購(gòu)成為國(guó)內(nèi)電站運(yùn)營(yíng)商方向。與此同時(shí)，未來(lái)隨著持有電站賣(mài)方對(duì)現(xiàn)金流需求的加劇，買(mǎi)方可議價(jià)空間增加，電站估值預(yù)計(jì)會(huì)下滑。
764MW光伏電站資產(chǎn)密集出售
突如其來(lái)的531新政，讓國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)陷入凍結(jié)狀態(tài)。6月以來(lái)，部分分布式項(xiàng)目停工，市場(chǎng)需求出現(xiàn)真空，部分中小企業(yè)出于清空庫(kù)存考慮大肆拋售，導(dǎo)致產(chǎn)品平均價(jià)格大幅下滑。
光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)生變化的不止降價(jià)、停工，電站交易市場(chǎng)亦越趨活躍。
無(wú)所不能（ID:caixinenergy)梳理發(fā)現(xiàn)，6月1日至今，僅A股有關(guān)光伏電站資產(chǎn)交易的公告就涉及隆基股份、正泰電器、科陸電子、東方日升、亞瑪頓、愛(ài)康科技等6家上市公司，交易涉及電站裝機(jī)規(guī)模約764.83MW，交易金額合計(jì)約75.2億，遠(yuǎn)高于新政發(fā)布之前。
在光伏電站交易中，作為賣(mài)方的光伏制造業(yè)企業(yè)迫切通過(guò)電站交易回收現(xiàn)金，以確保在行業(yè)景氣大幅波動(dòng)的情況下，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足。
先是6月13日，興業(yè)太陽(yáng)能宣布擬出售位于甘肅省民勤縣的25兆瓦光伏電站，代價(jià)為2.04億元人民幣。興業(yè)稱，此舉有利于改善現(xiàn)金流量狀況、增加營(yíng)運(yùn)資金及為未來(lái)發(fā)展重新分配資源。
單晶巨頭隆基股份也在出售電站資產(chǎn)，聚焦制造業(yè)。7月2日，正泰電器發(fā)布公告稱，其全資子公司浙江正泰新能源開(kāi)發(fā)有限公司從隆基股份旗下子公司購(gòu)買(mǎi)了17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)，涉及容量106.3兆瓦，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)7.03億元。
雖然隆基股份方面對(duì)無(wú)所不能（ID：caixinenergy）表示，隆基從2014年進(jìn)入電站，電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)都是輔助制造業(yè)，不以長(zhǎng)期持有為目的。不過(guò)，其一季度5.06億扣非凈利中，有近2.7億是來(lái)自出售子公司（電站資產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)的投資收益，占比超過(guò)一半。半年報(bào)中，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益2.65億，二季度應(yīng)該基本沒(méi)有出售電站。
愛(ài)康科技一口氣出售了約500MW光伏電站給浙江能源集團(tuán)公司。8月31日晚，愛(ài)康科技公告稱，擬向浙能集團(tuán)或其指定方，轉(zhuǎn)讓公司持有的部分光伏電站股權(quán)，具體包括浙江瑞旭投資等12家子公司100%股權(quán)、新疆聚陽(yáng)能源科技99.75%股權(quán)及九州方園博樂(lè)市新能源70%股權(quán)。
此次交易的資產(chǎn)包為中康電力下屬的14家子公司，下轄28個(gè)光伏電站項(xiàng)目，其中地面電站19個(gè)（裝機(jī)容量480MW），分布式9個(gè)（裝機(jī)容量23.53MW）。電站備案總裝機(jī)容量503.53MW，其中全資363.53MW、控股140MW、權(quán)益裝機(jī)容量479.38MW。
531新政加速推進(jìn)了電站出售，不過(guò)愛(ài)康于新政之前就與浙能簽署戰(zhàn)略合作，除向浙能出售光伏電站資產(chǎn)外，浙能電力及其關(guān)聯(lián)方還將戰(zhàn)略入股投資愛(ài)康科技并合作投資超高效率異質(zhì)結(jié)(HJT)電池組件項(xiàng)目。初步預(yù)計(jì)，本次交易將為愛(ài)康科技帶來(lái)包括交易對(duì)價(jià)、往來(lái)款以及剝離的補(bǔ)貼收入等合計(jì)約人民幣24億元現(xiàn)金流，減少有息負(fù)債23.09億元。
運(yùn)營(yíng)商青睞已建成且納入補(bǔ)貼目錄電站
與531新政后受沖擊的上游制造端不同，已并網(wǎng)且納入國(guó)家補(bǔ)貼目錄的優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)，仍是“硬通貨”。
在2016年5月，東方日升定增35億投光伏項(xiàng)目。募資投向中，內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目擬使用12億元。不過(guò)截至 2018 年 6 月 20 日，該項(xiàng)目累計(jì)投資金額為0，仍未開(kāi)動(dòng)。
控指標(biāo)、降補(bǔ)貼的光伏新政之后，東方日升轉(zhuǎn)變電站策略，變更部分募集資金投資項(xiàng)目。公告稱，公司預(yù)計(jì)若對(duì)內(nèi)蒙古 150MW 集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目繼續(xù)投資，預(yù)期收益將降低。
6月13日，科陸電子公告稱，公司全資子公司科陸能源擬將寧夏旭寧新能源100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給東方日升子公司東方日升電力，交易總價(jià)約2.7億元。繼買(mǎi)下科陸電子30MW電站后，6月27日珈偉股份發(fā)布公告稱，公司的全資子公司江蘇華源新能源科技有限公司華源新能源擬向東方日升轉(zhuǎn)讓高郵振興100MWp漁光互補(bǔ)光伏電站。
普通地面電站指標(biāo)暫停下發(fā)、分布式10GW指標(biāo)已用完，目前新增項(xiàng)目指標(biāo)被政策嚴(yán)格限制住，比起自建，對(duì)外收購(gòu)成為國(guó)內(nèi)電站運(yùn)營(yíng)商方向。東方日升方面對(duì)無(wú)所不能（ID：caixinenergy）表示，531新政促使公司放棄在國(guó)內(nèi)投資新建光伏電站，轉(zhuǎn)而收購(gòu)已建成電站。
531新政之前，正泰新能源以1.33元/瓦出售寧夏、甘肅等限電嚴(yán)重地區(qū)光伏電站部分股權(quán)。2018年1月正泰向浙江省水利水電投資集團(tuán)有限公司出售其位于甘肅、寧夏等地的9個(gè)光伏電站項(xiàng)目公司各51%的股權(quán)，交易總金額為5.39億元，交易所涉及的光伏電站裝機(jī)容量合計(jì)405MW。
新政之后1個(gè)月，正泰又以6.61元/瓦價(jià)格將隆基17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)收入囊中。一賣(mài)一買(mǎi)，出售的是限電嚴(yán)重地區(qū)地面電站部分股權(quán)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，買(mǎi)入的是優(yōu)質(zhì)分布式項(xiàng)目，獲得較高投資回報(bào)。據(jù)悉，去年這17個(gè)項(xiàng)目已產(chǎn)生凈利超過(guò)1200萬(wàn)元。
無(wú)所不能（ID:caixinenergy）梳理了531之后截至目前上市公司公告的擬交易光伏電站情況，電站交易價(jià)格平均約在9.8元/瓦，交易價(jià)格與新政之前相比沒(méi)有出現(xiàn)顯著上升或下降，不過(guò)這其中有區(qū)域和項(xiàng)目類型的不同。
雖然納入補(bǔ)貼目錄的存量?jī)?yōu)質(zhì)光伏電站仍是“硬通貨”，但未來(lái)隨著持有電站賣(mài)方對(duì)現(xiàn)金流需求的加劇，買(mǎi)方可議價(jià)空間增加，電站估值預(yù)計(jì)會(huì)下滑。
目前隆基股份持有電站約1GW，今年一季度，出售125MW，從半年報(bào)推算，二季度應(yīng)該基本沒(méi)有出售電站，不排除下半年繼續(xù)出售電站資產(chǎn)回籠電站的可能。今年4月，隆基股份總裁李振國(guó)在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司在手電站計(jì)劃全部出售，不過(guò)今年出售數(shù)量和利潤(rùn)無(wú)法確定數(shù)據(jù)。
責(zé)編 | 張旭東
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