在當前疫情尚未結束，發展任務異常艱巨的情況下，今年的政府工作報告中提出一系列政策安排以擴大有效投資、加快落實區域發展戰略，具體包括擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，加強新型基礎設施建設及新型城鎮化建設，加強交通、水利等重大工程建設，深入推進粵港澳大灣區建設，推進長江經濟帶共抓大保護等。其中，綠色市政債券可有效助力各地方政府支持當地經濟綠色轉型，綠色債券分類標準在多領域與新基建發展方向高度擬合，既往發行綠色債券為我國區域經濟戰略提供了有力支持。因此，綠色債券有望在政府工作報告目標實現進程中發揮更好作用，為完成我國經濟社會發展目標任務提供助力。

一、地方政府專項債額度擬增加1.6萬億元，綠色市政債前景可期

政府工作報告提出，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項債券可用作項目資本金的比例，中央預算內投資安排6000億元。上述安排為綠色市政債券的發展創造了良好的政策環境。

市政債券基礎設施逐步完善，項目收益試點較為成熟。地方政府專項債被稱為中國版市政債。根據國發[2014]43號文規定，區別于由公共預算收入償還的一般政府債，專項債指以有一定收益的公益性事業項目為融資標的，以對應的政府性基金或專項收入償還的債券。市政債券的發行主體為省級行政區和計劃單列市，受到地方債額度調控，有助于地方實施較為精準的風險敞口控制，規避了過去城投平臺發揮地方融資職能造成的城投債償付問題，也避免了通過政府出具擔保函、承諾回購等違規方式進行融資造成的隱性債務擴容。值得一提的是，2017年起我國從土地儲備和收費公路領域開展試點，逐步建立專項債券與項目資產、收益對應的制度，為地方政府進一步通過專項債滿足融資需求創造了條件。

綠色市政債券具備多重比較優勢，發展仍處于起步階段。綠色市政債券集公益性、收益性及正外部性于一體，可有效匹配地方逆周期產業結構調整需求和高質量發展需要，具備多重比較優勢。從發行角度來看，省級政府或計劃單列市直接發行使得市政債信用等級較高，有助于節約融資成本；從投資角度來看，市政債券票息免稅，即投資者購買市政債券一般可以免繳利息所得稅。我國目前發行的綠色市政債券仍然較少，2019年6月，綠色金融改革創新試驗區之一的江西贛江新區發行了我國首單綠色市政債，信用評級AAA，募資資金3億元用于儒樂湖新城綜合管廊和智慧管廊項目建設，超額認購倍數達12倍，市場認可度較高；其投資的兩個管廊項目總建設成本15.76億元，其中通過市政債券募集資金12.5億元，預計未來產生收益總計25.51億元，可完全覆蓋項目建設成本和債券融資成本，在不擴大地方財政支付壓力的前提下滿足了當地管廊建設的綠色發展需要。

二、“兩新一重”建設獲重點支持，綠色債券應用場景更為豐富

政府工作報告中提出，重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設，主要是：加強新型基礎設施建設，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發新消費需求、助力產業升級；加強新型城鎮化建設，新開工改造城鎮老舊小區3.9萬個；加強交通、水利等重大工程建設，增加國家鐵路建設資本金1000億元。

綠色債券分類標準與“兩新一重”重點建設領域擬合程度較高。我國現行綠色債券分類標準主要包括中國金融學會綠色金融專業委員會發布的，適用于綠色金融債、公司債、債務融資工具及資產支持證券的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，以及國家發改委發布的適用于綠色企業債券的《綠色產業指導目錄（2019年版）》。從具體分類標準來看，新能源汽車整車及零部件制造、新能源汽車配套基礎設施建設、既有建筑節能改造、清潔交通等項目同時符合兩套標準支持范圍，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》中對適應氣候變化類項目的支持，涵蓋不少水利工程項目，整體擬合程度較高。

既往發行綠債對相關領域支持力度較高，未來有望更好發揮資源配置調節作用。2019年我國境內市場累計發行普通貼標綠債（不含資產證券化）163只，募集資金2438.63億元用于支持綠色產業建設。從具體投向來看，其中313.65億元用于支持城市軌道交通項目；56.9億元用于鐵路交通項目；63.01億元用于可持續建筑及具有節能效益的城鄉基礎設施建設；40.27億元用于支持包括清潔客運汽車在內的城鄉公路運輸公共客運項目；30.35億元用于新能源汽車及交通互聯網項目。伴隨著上述領域的加快發展，綠色債券有望在推進重點領域建設進程中提供更為精準的資金支持。

三、區域發展戰略加快落實，綠色債券可更好支持區域經濟轉型

政府工作報告提出，要加快落實區域發展戰略。包括深入推進京津冀協同發展、粵港澳大灣區建設、長三角一體化發展，推進長江經濟帶共抓大保護，發展海洋經濟等。從我國綠色債券發行情況來看，其發行區域分布及產品創新可有效適配各地區經濟綠色轉型需求。

綠色債券發行區域分布較廣，京津冀綠色債券發展情況較好。自2016年貼標綠債市場啟動以來，截至2019年末，我國境內市場累計發行普通貼標綠債（不含資產證券化）426只，除特別行政區外，31個省級行政區中共有28個發行過綠色債券，覆蓋范圍較廣。具體來看，京津冀地區累計發行112只綠色債券，募集資金2461.7億元；其中1147.2億元用于多種用途，846.3億元用于清潔能源項目，158億元用于清潔交通項目，133.2億元用于節能項目，為京津冀地區經濟綠色轉型提供有力支持。

綠色債券創新能動性較強，為“粵港澳大灣區”發展提供金融支持。粵港澳大灣區中，廣東省已累計發行41只綠色債券；作為國際金融中心，香港已安排和發行的綠色債券累計金額達260億美元，香港特區政府在“政府綠色債券計劃”下于2019年5月首次發行綠色債券；澳門綠色債券市場處于起步階段，已有中資企業赴澳交所發行綠色債券。值得一提的是，農業發展銀行于2019年10月發行“粵港澳大灣區”主題綠色金融債券，募集資金25億元；廣東省政府于2020年5月12日發行其首只綠色政府專項債券，募集資金27億元用于重點支持大灣區重點基建項目——珠江三角洲水資源配置工程。

綠色債券支持環境友好類項目，為我國生態保護戰略提供有力抓手。2019年1月，生態環境部、國家發改委聯合發布《長江保護修復攻堅戰行動計劃》，提出健全投資與補償機制，拓寬投融資渠道。自2018年12月宜昌高新投資開發有限公司發行首只長江大保護專項綠色債券以來，我國累計已發行長江大保護專項債券5只，募集資金62.5億元，用于支持長江沿線污染治理、生態保護、能源清潔利用等，綠債發行有效支持生態保護戰略。