光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈分析：光伏組件必需的配置，正在發(fā)生結(jié)構(gòu)變化。光伏玻璃是光伏組件必不可少的配置之一，單玻組件目前仍為光伏組件主流，但雙面雙玻組件性價優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，滲透率持續(xù)上升。超白玻璃是光伏原片唯一選擇，超白石英砂具備一定稀缺性。光伏玻璃工藝技術(shù)相對穩(wěn)定，壓延是光伏玻璃的主要工藝，浮法開始顯現(xiàn)出替代性。

國內(nèi)光伏玻璃發(fā)展歷史：從進口替代到引領(lǐng)全球，行業(yè)始終保持較高集中度。國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三階段：一階段（2000-2005年）：萌芽期，外資企業(yè)主導階段；二階段（2006-2012年）：起步期，國外光伏需求大發(fā)展帶來包括光伏玻璃在內(nèi)的國內(nèi)組件制造端大擴張階段；三階段（2013年-至今）：成長期，國內(nèi)光伏需求放量，光伏組件制造引領(lǐng)全球。行業(yè)一直保持較高集中度，目前福萊特和信義玻璃產(chǎn)能占比合計52%，呈現(xiàn)出雙寡頭格局；往后看，我們認為二強格局仍有可能迎來變局，具備產(chǎn)線和技術(shù)優(yōu)勢的傳統(tǒng)玻璃企業(yè)份額有望提升。

光伏玻璃企業(yè)核心競爭要素分析。1.技術(shù)和規(guī)模：整體產(chǎn)能規(guī)模大、份額高，議價能力自然更強；單線規(guī)模持續(xù)在擴大，光伏行業(yè)仍處于產(chǎn)品和技術(shù)快速迭代期，要求光伏玻璃企業(yè)具備較強的研發(fā)和資金實力。2.資源和布局：一方面，超白硅砂有稀缺性，且分布較集中；另一方面，下游組件廠分布較集中，光伏玻璃占據(jù)光伏組件的主要重量、且容易破損對物流運輸有要求，靠近下游客戶布局容易降低物流和包裝成本。3.運營和管理：不同光伏玻璃公司費用率差異很大，說明不同企業(yè)管理能力和運營效率差異很大。

未來展望：周期和結(jié)構(gòu)機會并存。平價上網(wǎng)和政策支持，雙玻組件占比提升，需求持續(xù)快速增長可期。產(chǎn)能置換政策和超白硅砂稀缺性約束、超白浮法轉(zhuǎn)換有壁壘、硅片大尺寸化，供給釋放速度沒有那么快。

投資建議。從需求來看，光伏玻璃行業(yè)處于成長期，未來2-3年需求有望持續(xù)快速增長。從供給端來看，目前光伏玻璃的高價格雖然刺激企業(yè)擴產(chǎn)熱情，但是產(chǎn)能置換政策和超白硅砂稀缺性約束（需重點關(guān)注產(chǎn)能政策變化）、超白浮法轉(zhuǎn)換有壁壘、硅片大尺寸化等因素將制約新增供給的投放時間和空間，未來1年新增供給并沒有想象中那么大。從結(jié)構(gòu)來看，光伏玻璃行業(yè)集中度一直較高，并呈現(xiàn)出雙寡頭格局，但隨著超白浮法玻璃替代性顯現(xiàn)，傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)浮法玻璃進入，未來格局仍有變數(shù)。技術(shù)和規(guī)模、資源和布局、運營和管理是光伏玻璃企業(yè)核心競爭要素。