“三座大山”壓身 國產銀漿困難重重

銀漿，一種以銀粉為基材的功能性材料，由高純度(99.9%)金屬銀的微粒、玻璃氧化物、有機樹脂、有機溶劑等所組成的一種機械混和物的粘稠狀的漿料。可以用于集成電路、印刷電路板、電阻、電容、電感、分立器、微特電機、光電器件、顯示器件、光伏電池、電子膠帶等電子元器件產品的制造領域。一般分為導電銀漿、電阻銀漿、電熔銀漿，由于其90%用于導電，因此常被稱之為導電銀漿。

在光伏行業，電池是銀漿的主要需求領域，其中應用于電池正面電極的，即與電池N型區接觸的電極，被稱之為正銀；應用于電池負極的，即與P型區接觸的電極，被稱之為背銀，兩者合稱為光伏銀漿。

“雙碳”目標提出后，光伏行業迎來了又一次大爆發。從上游的硅料、硅片、電池、組件，到輔材的玻璃、膠膜，近期的產業鏈各環節，紛紛上新、擴產，奇怪的是，作為重要輔材，毛利率大約能達到20%的光伏銀漿領域，卻鮮有資本進入。而這，與光伏銀漿的制作工藝復雜有關。

前面已經提到，根據位置及功能的不同，光伏銀漿可分為正面銀漿和背面銀漿。正面銀漿主要起到匯集、導出光生載流子的作用，常用在P型電池的受光面以及N型電池的雙面；背面銀漿主要起到粘連作用，對導電性能的要求相對較低，常用在P型電池的背光面。相對于背面銀漿，正面銀漿需要實現更多的功能和效用，對產品的技術要求更高。正面銀漿主要由高純度的銀粉、玻璃粉、有機原料等成分組成，其組成物質的化學價態、品質、含量、形狀、微納米結構等參數均可能對銀漿的性能產生影響，因此正面銀漿的研發和制備對組成物質的要求十分嚴格，有著較高的技術壁壘。

即便攻克了技術壁壘生產出了正面銀漿，還將面臨著一大考驗：快速測試出結果，在直接PK中直接見真章。正面銀漿不像背板、支架、逆變器等其它光伏產品，需要長期的耐候對比，不同正銀產品之間的測試對比，快則一個小時內就會評測出效率、使用性、拉力等結果，所以性能不占優的企業，根本沒有進入市場的機會。如同百米賽跑一樣，10秒內出結果，越簡單純粹，競爭難度越大。

材料科學、性能為王、準入門檻極高，這樣的特點讓中國的正銀漿料起步較晚。而此前世界上的漿料市場，也主要被杜邦、賀利氏、三星SDI和碩禾電子四大巨頭所壟斷。 

以點帶面 銀漿國產化替代全面開啟

不過時移世易，隨著我國電子信息產業快速發展，特別是光伏行業的快速發展，這種情況有了變化。

2013年，浙大畢業留美讀博主攻微電子納米材料的史衛利從全球500強企業離職回國創業，把目光盯上了光伏銀漿。“作為硅太陽能電池的最重要原材料之一，正銀漿料由于技術門檻高、穩定性要求高，一直被國外巨頭壟斷。創業之初選擇了這個行業，主要是心中憋著一股勁，想憑借自己的技術積累和國外巨頭掰一掰手腕。”2017年接受世紀新能源網采訪時，談及創業初衷時，史衛利這樣說。

盡管立志在光伏銀獎領域干出一番事業，但在缺少資金、技術儲備不足、國際巨頭的圍剿等不利因素下，想要突出重圍談何容易。就拿產品來說，帝科電子成立之初，曾先后推出了兩代以上的新產品，但一入市場便泥牛入海，淹沒在一眾進口正銀之中，其間也面臨了巨大的財務壓力。

史衛利坦言，企業最難的時候他掙扎過、猶豫過，但好在堅持了下來。2014年底到2015年初，他的堅持有了回報，帝科在玻璃體系和有機載體方面實現了重大突破并獲得了核心專利授權，L020h20k系列正銀漿料一經推出，迅速在一線客戶處打開局面，被譽為“正銀行業的黑馬”。

以此為開端，這匹“黑馬”一步一個腳印，逐漸掌握了以玻璃體系、有機體系、銀粉體系為代表的多項核心技術，形成了以DK91、DK92 為代表的多系列正面銀漿產品,獲得了包括通威太陽能、無錫尚德、天合光能(15.870, -0.12, -0.75%)等光伏產業知名廠商的廣泛認可并建立了穩定的合作關系，樹立了國產正銀“高效、穩定、可靠”的良好品牌形象。

2020年6月18日，經過7年奮斗，帝科股份成功登陸深交所創業板，成為中國首家上市的光伏銀獎企業，首日獲頂格漲幅44%，報22.94元每股。

收購后帝科表示，Solamet相關產品在N-PERT電池、N-TOPCon電池、N-IBC電池等高效電池片用高溫導電銀漿領域具備先發優勢; 此外，Solamet業務根據下游電池行業技術發展趨勢，前瞻性的開發了HJT電池及薄膜電池等先進太陽能電池用低溫導電銀漿，具備一定的技術領先性。

在帝科股份收購杜邦Solamet®光伏金屬化漿料業務的兩個月之前，另一家國內銀漿企業也傳來了即將上市的好消息。

2021年6月29日，常州聚和新材料股份有限公司發布披露《首次公開發行股票并在科創板上市招股說明書(申報稿)》，擬公開發行股票不超過2800萬股，募集資金主要用于聚和新材料年產3000噸導電銀漿建設項目(一期)，擬使用募集資金額約2.73億元；常州工程技術中心升級建設項目，擬使用募集資金額5400萬元；補充流動資金，擬使用募集資金額7億元。本次股票發行后擬在上交所科創板上市。

在這些企業的帶動下，國產銀漿替代工作全面開啟。2020年最新數據顯示，國內四大銀漿廠商——帝科股份、蘇州晶銀、常州聚和、匡宇科技，高溫銀漿市場份額合計已超過50%。其中帝科股份占比最大，約15%左右，市場份額超10%。而國際四大材料巨頭之一的美國杜邦公司旗下的Solamet®光伏金屬化漿料業務，也在2021年8月被帝科股份旗下的江蘇索特電子材料有限公司成功收購。

不僅是杜邦，業內人士透露，三星SDI已經于2020年9—10月暫停了國內的光伏銀漿業務，其在江蘇無錫的銀漿車間也停止生產了，有意對外出售光伏業務，而接盤方包括隆基股份、常州聚和、晶澳科技等。

興業證券分析認為，在國產替代加速的助推下，光伏銀漿行業格局或將加速調整，國內銀漿龍頭，有望躋身全球市場。