對太陽能電池板制造商而言，市場預測不容樂觀。他們受到了產量上升、買方補貼下降的連環打擊。但與中美在太陽能光伏上一貫競爭情勢不同，市值110億美元的行業龍頭First Solar有現金和低成本優勢去超越其對手們。

　　據投行Collins Stewart估算，當尚德、英利等中國公司享受廉價勞動力時，First Solar利用其研發的薄膜技術占得很大的成本優勢，使該集團可以享受比中國對手們還便宜三分之一的成本。另據晨星機構預計，First Solar明年的年支出有望減少約10%。

　　據Collins Stewart數據，2010年全球太陽能電池板銷售業務規模約為360億美元，但對所有企業來說，現在這門生意越來越難做——盡管獨立制造商如First Solar和其中國對手們的出鏡率比綜合性企業通用電氣和日本夏普要高。資金緊張的政府們也在削減對太陽能的補貼，去年德國和意大利太陽能發電量約占全世界的三分之二，但兩國收緊了補貼政策，這意味著太陽能電池板制造商賺錢沒那么輕松了。

　　同時，據薩斯奎漢納金融集團估計，到2011年底，制造商們生產的電池板將比今年初多出50%，會產生供大于求的威脅。

　　除了低成本優勢之外，First Solar的資產負債表彰顯著其現金多于負債。這就使該集團比其他企業更具靈活性。相較而言，英利的凈債務要略多于其預計的2011年息稅前利潤。據晨星機構數據，尚德的凈債務則是其2011年預計息稅前利潤的三倍。此外，First Solar三分之一左右的銷售額將來自已簽完合同的發電站建造訂單，晨星機構認為這可使該集團在某種程度上避免因電池板價格下滑而受創。

　　面臨著灰色前景的太陽能產業無法快速前進。但First Solar似乎是一個亮點。據薩斯奎漢納金融集團計算，其市值實現今年預計利息、稅、折舊、攤銷之前利潤的10倍溢價，而尚德只有7倍。雖然First Solar這個溢價過去兩年古怪地出現了縮水，但可以打賭，它還會再上升。

　　相關背景:

　　當地時間5月5日，意大利內閣正式簽署通過“第4號能源法案”，將于6月1日起開始生效。自2007年意大利政府對光伏發電予以補貼政策，意大利光伏業蓬勃發展，成為僅次于德國的世界第二光伏市場。但根據新法案的規定，從今年 6月1日開始到2011年底，光伏上網電價將逐月下調。

　　克利斯朵夫•斯萬是路透的專欄撰稿人，駐地紐約，涉及領域是對沖基金、商品和資產管理。在加入路透之前，克里斯多夫在彭博社工作，負責報道全球貧困問題和國際貨幣基金會。1997年到2006年期間是《金融時報》的記者。克里斯多夫擁有牛津大學的歷史系學位，還在密歇根大學學習過鋼琴演奏，在劍橋大學學習過國際關系。
　
　　作者為路透Breakingviews專欄作家，本文僅為個人觀點；更多獨立評論和分析請訪問breakingviews.reuters.com；Breakingviews專欄譯文由財經網獨自擔責，中文版權歸財經網獨家使用（編譯：朱鈺）