儲能指數本月繼續震蕩整理形態，指數收為1288.58. 本月上漲0.64%，創業板指數上漲2.75%。2024年1-11月儲能指數上升37.44%，同期創業板指數上漲17.59%。與2021年初指數創立相比，儲能指數上漲28.85%，創業板指數下降25.03%。

圖1 2021年1月-2024月11月儲能指數運行情況

圖2 同期儲能指數與創業板指數的對比

11月跟鋰電相關的動態十分密集。中旬，時隔三年，中國再度取消、下調部分商品的出口退稅率，其中包括把鋰電池的出口退稅從13% 降到9%。有觀點將其解釋為財政壓力所致，但從規模上看，靜態測算影響財政收入830億元，占2023年一般公共預算收入0.4%，對財政影響或并不是主要方面。政策目的更多的是推動出清低效率企業的過剩產能和修復中歐經貿關系（光伏和鋰電池商品出口第一大目的地都是歐盟）。

11月25日，媒體報道，歐洲議會國際貿易委員會主席貝恩德·蘭格周五宣布，歐盟和中國即將達成協議，取消對中國進口到歐洲的電動汽車的關稅。據悉，24年歐洲新能源汽車增速轉負，新車型推廣速度顯著低于中國企業，產品競爭力亦較為不足；歐洲關稅壁壘的打通，將較為利好中國新能源汽車出口歐洲市場。消息出來之后的交易日，電池板塊一度沖高回落，尾盤在主要指數的大幅拉升后，才跟隨上漲。

面向12月，鋰電有望完成長協談判。有機構預測，整體需求預計還有20%以上的增長，（動力17%+，儲能30%+）。現階段鐵鋰、負極頭部部分企業產能利用率顯著提升，電池廠需確保明年供應鏈穩定性（尤其是大單），部分環節漲價已經蠢蠢欲動。有機構預期鋰電材料這波漲價將分兩步：先是產能緊張的高端產品和長期嚴重虧損的環節先漲價，預計在今年年底的談價中落實，明年上半年左右落地；然后等行業產能利用率站上70%，全產業鏈將進入漲價周期，預計在明年下半年可看到。如果是這樣，全鏈都會受益。機構對龍頭企業的盈利預期也在上調過程中。

而近期的經濟數據也支持這種樂觀。11月官方制造業PMI 50.3，前值50.1，比上月回升0.2個百分點，預期50.2，超出預期，也恢復增長，并且是需求和生產同步改善。11月高頻數據與11月PMI均驗證經濟基本面的改善趨勢。天風按照高頻數據估算，11月度GDP同比增速有望上行至5.3%左右（10月估算為5.1%左右）全年GDP有望實現5%左右的增速。另外據媒體報道，中央經濟工作會議將比預期提前召開，并將2025年財政赤字目標設定為高于平常的比率。多數機構普遍不以為然，但超市場預期有合理性，且最終明年廣義財政赤字擴張力度非常值得期待。從各個角度看，中國當前很適合中央財政發力加杠桿。即使加上各類隱形債務和國企債務，政府總資產負債率仍然位于全球低位，中國政府債務幾乎都是本幣計價本土持有者，政府融資成本顯著低于經濟潛在增速，生產力高度發達，目前幾乎看不到過高通脹的風險。

不僅是鋰電板塊，現在市場中國內機構普遍表現的比較猶豫，外資對中國市場的分歧較大（分歧點主要在兩方面，一個是關稅影響，另一個是房地產）。而活躍資金在主導市場風格，板塊輪動頻繁，且小市值、一些細分板塊市場熱度高，刻意回避機構重倉品種，這也是市場生態的體現。機構即使看到業績的確定性，成交量達到一兩萬億也不敢提前交易，一部分的原因是他們手里籌碼還多，另一方面，今年基金發行不及預期，機構擔心股價拉高市場承接能力不足，交易策略較為謹慎。所以股價表現和實際行業兩個季度后的景氣度不匹配。市場整體風格的切換還需要時間與耐心。