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中國10大光伏公司債務$175億 行業風險加劇

   2012-08-06 i美股17680
核心提示:北京時間8月6日,光伏行業的寒冬讓許多中國光伏企業陷入困境,急劇惡化的資產負債表讓投資者甚至客戶都感到擔憂。美國投資銀行Maxim
北京時間8月6日,光伏行業的“寒冬”讓許多中國光伏企業陷入困境,急劇惡化的資產負債表讓投資者甚至客戶都感到擔憂。

美國投資銀行Maxim Group在近期的報告中提到:在中國最大10家太陽能公司的資產負債表上,債務累計達到175億美元,表明整個行業已接近破產邊緣。Maxim Group特別指出,江西賽維和無錫尚德破產的可能性最大。江西賽維債務與資產比率(debt-to-equity ratio)為7.4,這意味著,按西方的標準江西賽維已是資不抵債,Maxim Group認為江西賽維已接近破產或需要重組(這幾乎肯定會讓現有投資者出局)。無錫尚德的債務與資產比率為2,但該公司的未來也不確定。由于卷入總額高達6.8億美元的金融擔保騙局,無錫尚德已經推遲其第二季度財報的發布。無錫尚德需依賴出售其持有的環球太陽能基金(Global Solar Fund,S.C.A.)股票,以滿足其2013到期的可換票據的贖回,但由于這次詐騙案的調查,該股票銷售計劃已被擱置。無錫尚德在其第一季度財報發布時已經承認,其債務負擔已使其破產的可能性作為投資者應持續關注的風險。

投資公司Helix Investment Management在一份研究報告中也表示:中國的許多太陽能公司單在回收賬款上就存在問題。許多中國太陽能公司已將付款期限延長至120-180天。問題不在于付款期限被延長,而在于同時中國太陽能公司的資產負債表也很差,使得現金流入和流出的問題變得前所未有的重要。例如,江西賽維在其2012年第一季度的分析師電話會議上表示,“我們應收賬款的周轉天數增加至220天,而我們應付款項周轉天數增加至185天。”江西賽維遇到的麻煩僅僅是回收貨款問題,但太陽能行業中處于這種困境的不是江西賽維一家。但考慮到其凈債務規模,江西賽維這方面的問題尤其突出。由于未能支付貨款,供應商已起訴江西賽維;因擔心其財務狀況,客戶開始暫停向其訂貨。

Helix Investment 在報告中還稱:雖然美國也在太陽能市場實施了貸款擔保計劃,但與中國對太陽能市場的支持力度相比,只是小巫見大巫。江西賽維所在地的新余市政府,已開始幫助江西賽維償還債務,目前已償還了8000萬美元的債務。貸款擔保是一回事,但由當地政府介入并直接償還公司的債務是完全不同的一回事。江西賽維資產負債表上2013年到期的債務為3.8億美元,而其自由現金流只有1.37億美元。雖然江西賽維的財務狀況非常嚴峻,但中國太陽能行業中處于這種狀況的并不是只有這家公司。中國太陽能行業這種狀況肯定是不能持續的。當一家公司的毛利率持續為負數,該公司的整個經營模式必須重新考慮。

 
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