ACORE:美國(guó)可再生能源委員會(huì)
中美市場(chǎng)評(píng)論：2012年末最終版US‐CHINA MARKET REVIEW: 2012 YEAR END EDITION




中國(guó)機(jī)會(huì)：利用中國(guó)需求，創(chuàng)造機(jī)遇進(jìn)行融資、發(fā)展并商用可再生能源

作者：Scott A. Anthony and Daniel B. Levine，Covington & Burling LLP（有限合伙律師事務(wù)所）

Covington & Burling LLP在全球法律業(yè)界調(diào)查中名列前茅。Scott A. Anthony是該公司硅谷辦事處的合伙人，levine是公司紐約事務(wù)所的associate。

引言

一系列市場(chǎng)原因、政策導(dǎo)向都在促進(jìn)中國(guó)對(duì)美國(guó)可再生能源技術(shù)的需求。2012年，這一需求體現(xiàn)在中國(guó)買家因技術(shù)而并購(gòu)陷入低潮的美國(guó)能源公司。這一需求進(jìn)一步刺激了復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)，包括中國(guó)公司對(duì)于美國(guó)能源公司進(jìn)行資金上、發(fā)展上以及商用上的協(xié)助，從而在分享商用利益時(shí)，獲取更優(yōu)越的能源技術(shù)。這一需求很可能在2013及其以后年份持續(xù)，對(duì)于美國(guó)可再生能源公司及其投資者都是重大戰(zhàn)略機(jī)遇。

中國(guó)終端市場(chǎng)、投資及技術(shù)需求

2012年，中國(guó)安裝了15.9GW路上風(fēng)能發(fā)電機(jī)組，達(dá)到全世界新增風(fēng)電裝機(jī)容量35%，在2012Q4，盡管有部分季節(jié)性因素，中國(guó)獲得了全球太陽(yáng)能面板出貨量的33%。由于地理、政治以及文化原因，中國(guó)本地EPC和供應(yīng)商最能安裝這些技術(shù)并出售給終端市場(chǎng)，如果EPC和供應(yīng)商不擁有技術(shù)，他們最快最好的方法就是從海外收購(gòu)或獲得授權(quán)。如果考慮到對(duì)海外資產(chǎn)的收購(gòu)和對(duì)自有技術(shù)的補(bǔ)充，2012年，中國(guó)投資占全球新能源投資的25%，達(dá)到677億美元（全球投資是2687億美元）。

中國(guó)未來(lái)技術(shù)政策
中國(guó)正在想辦法將發(fā)展及收購(gòu)新能源明確放入其產(chǎn)業(yè)政策。在中國(guó)5年計(jì)劃中，我們可以看到目標(biāo)裝機(jī)容量，尤其是采購(gòu)任務(wù)、關(guān)稅補(bǔ)貼等計(jì)劃。按照此計(jì)劃，中國(guó)2015年目標(biāo)裝機(jī)容量包括水電260GW（不含抽水蓄能）、100GW風(fēng)電裝機(jī)容量和35GW太陽(yáng)能。
五年計(jì)劃同時(shí)也包含和技術(shù)相關(guān)指標(biāo)。例如太陽(yáng)能電池需降低制造成本或增加轉(zhuǎn)換效率，以及更具體的技術(shù)相關(guān)的任務(wù)和重點(diǎn)。這些都說(shuō)明了中國(guó)政府對(duì)于積累可再生能源技術(shù)的支持，無(wú)論這些技術(shù)來(lái)自于研發(fā)，還是收購(gòu)或授權(quán)。

美國(guó)市場(chǎng)和技術(shù)現(xiàn)狀

和中國(guó)加快了收購(gòu)步伐相反，美國(guó)市場(chǎng)條件和政策具有不確定性，增加了對(duì)于可再生能源支持的成本，降低了資金投入。2012年底，納斯達(dá)克CLEAN EDGE 清潔能源指數(shù)（包含美國(guó)上市清潔能源公司）低于其07年峰值66%，僅高于09年最低點(diǎn)13%。這都反映了不少美國(guó)可再生能源投資者的虧損，或有限的投資回報(bào)率。

聯(lián)邦政策方面，2013年美國(guó)減稅法案延長(zhǎng)了可再生能源企業(yè)生產(chǎn)稅收和投資稅收抵免的期限，但這也僅限于2013年年底前開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目。盡管發(fā)展清潔能源，開(kāi)發(fā)新技術(shù)是美國(guó)的優(yōu)先事項(xiàng)，但美國(guó)和中國(guó)比較明顯動(dòng)力不足，需求和政策，包括中國(guó)現(xiàn)有實(shí)力，都給了美國(guó)技術(shù)公司面向海外發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇。

收購(gòu)
近期購(gòu)買美國(guó)陷入低潮公司和資產(chǎn)的中國(guó)買家——漢能收購(gòu)總部位于加州的MiaSole公司，以及萬(wàn)向集團(tuán)收購(gòu)破產(chǎn)A123公司的非國(guó)防相關(guān)資產(chǎn)，這兩家公司都于2013年初停產(chǎn)——一方面說(shuō)明了中國(guó)收購(gòu)可再生能源的胃口，和美國(guó)技術(shù)公司所面臨的挑戰(zhàn)。

漢能收購(gòu)MiaSole，同它2012年收購(gòu)Solibro類似，提升了其技術(shù)儲(chǔ)備，符合中國(guó)發(fā)展薄膜技術(shù)提高轉(zhuǎn)換效率的目標(biāo)，這兩次收購(gòu)都有4億美元的信用額度來(lái)自于中國(guó)國(guó)開(kāi)行。報(bào)告中，萬(wàn)向的收購(gòu)理由為，1，有能力提供資金，讓A123重回生產(chǎn)并產(chǎn)生收入，2，作為中國(guó)公司將A123產(chǎn)品推廣至國(guó)內(nèi)大型客戶，如國(guó)家電網(wǎng)的機(jī)會(huì)。因此該交易一方面證明了中國(guó)具有充足的資本支持可再生能源技術(shù)，另一方面也說(shuō)明了中國(guó)具有提供技術(shù)優(yōu)勢(shì)的終端市場(chǎng)。

漢能和萬(wàn)向的購(gòu)買對(duì)于MiaSole和A123的利益攸關(guān)者而言比其他替代措施更為有利，對(duì)于MiaSole而言，9個(gè)月無(wú)法找到戰(zhàn)略合伙人之后，漢能提供了唯一可以使其繼續(xù)其經(jīng)營(yíng)、技術(shù)以及維持員工工作的平臺(tái)。A123交易中，漢能出價(jià)是江森自控初始報(bào)價(jià)1.25億美元的兩倍以上，并成功競(jìng)得。中國(guó)對(duì)于可再生能源技術(shù)的需求使前期交易的大幅估值折扣得到修復(fù)。

非收購(gòu)交易模式

收購(gòu)以外的交易模式也向美國(guó)提供了機(jī)會(huì)。對(duì)于中國(guó)企業(yè)，他們可以帶來(lái)新的技術(shù)，參與技術(shù)的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和商業(yè)化。比如在中國(guó)建立合資公司，利用某些非中國(guó)的技術(shù)和授權(quán)，而中國(guó)企業(yè)則進(jìn)行部分或全部投資。見(jiàn)表1.

外方	中方	合資公司業(yè)務(wù)
Sunpower	天津中環(huán)，內(nèi)蒙古能源集團(tuán)，呼和浩特金橋開(kāi)發(fā)區(qū)投資公司	制造并部署SunPower公司的專有的SunPower的C7跟蹤（C7）的集中技術(shù)
LanzaTech	寶鋼	開(kāi)發(fā)并商業(yè)化Lanza公司廢氣轉(zhuǎn)化乙醇項(xiàng)目
ZBB Energy Corporation	PowerSav，安徽鑫龍，蕪湖華瑞送變電建設(shè)有限公司	開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)，銷售，分銷ZBB andservice的先進(jìn)儲(chǔ)能電池和電力電子
EMCORE Corporation	三安光電	開(kāi)發(fā)，制造及分銷聚光光伏接收器，模塊和系統(tǒng)，應(yīng)用地面太陽(yáng)能，以及商業(yè)化安科的地面根III CPV系統(tǒng)

典型交易情況是，美國(guó)利用自身技術(shù)，取得中國(guó)終端市場(chǎng)一部分或全部獨(dú)家代理權(quán)，并通過(guò)合資公司的管理權(quán)，與中國(guó)合作開(kāi)發(fā)并商業(yè)化技術(shù)。不同于出售，美方保留其技術(shù)權(quán)益價(jià)值部分，包括其合資公司的利益，和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。而該合資公司將會(huì)獲得發(fā)展資金和平臺(tái)，如果該技術(shù)成功商業(yè)化，將也有利于獲得戰(zhàn)略客戶和本地合作伙伴的分銷渠道。在中國(guó)成功也能復(fù)制到其他國(guó)家。對(duì)于中方而言，合資公司也可以允許其股權(quán)，使其可以以開(kāi)發(fā)出的技術(shù)部署生產(chǎn)，或分銷給其他地區(qū)的客戶，這要看合作伙伴間的權(quán)利義務(wù)分配。

合資企業(yè)的建立需要中國(guó)政府的批準(zhǔn)，但是，不像外商獨(dú)資實(shí)體（外商獨(dú)資企業(yè)）需要由外方進(jìn)行申請(qǐng)，合資企業(yè)只需中方申請(qǐng)。一方面，這可能會(huì)加快審批過(guò)程，如果中方合作伙伴和相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)擁有良好關(guān)系，但另一方面，它可能使這一過(guò)程對(duì)于外方更加不透明。中國(guó)向世界貿(mào)易組織（WTO）承諾，不以技術(shù)轉(zhuǎn)讓為條件，對(duì)外商投資設(shè)限，但據(jù)報(bào)道，一些外國(guó)投資者需承諾技術(shù)轉(zhuǎn)讓以獲取投資審批。合資企業(yè)中外方已決心引進(jìn)若干技術(shù)，但如果擴(kuò)大技術(shù)轉(zhuǎn)讓交易，可能影響其動(dòng)力。

作為正式成立合資公司的替代，美國(guó)的可再生能源技術(shù)公司可能考慮同中國(guó)公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)中國(guó)的終端市場(chǎng)。這種安排可能最適合互補(bǔ)性強(qiáng)的產(chǎn)品的制造商，通過(guò)采取協(xié)調(diào)一致的行動(dòng)共同獲利或共同蒙受損失。

美國(guó)技術(shù)公司如果考慮進(jìn)行這種方式進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)可再生能源的組件，在中國(guó)制造并銷售，作為門(mén)檻，中方可能會(huì)要求美方提供有能力組件的證明，以滿足技術(shù)與商業(yè)規(guī)格。雙方可能同意如果符合要求將會(huì)開(kāi)始開(kāi)發(fā)，美方具有對(duì)于零部件設(shè)計(jì)權(quán)限，中方具有對(duì)整體的設(shè)計(jì)權(quán)限，雙方受一個(gè)聯(lián)合委員會(huì)或類似機(jī)構(gòu)的制約以協(xié)調(diào)各方活動(dòng)。如果模板基層完畢，開(kāi)始進(jìn)一步測(cè)試，符合基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果將開(kāi)始制造。組件的制造成本將由一方或雙方出資，然后以成本加成方式提供給中方。中方可能也會(huì)向美方提供授權(quán)費(fèi)用，通常分析銷售后集成產(chǎn)品中所需部件的專利權(quán)。如果中方未能達(dá)成銷售目的，雙方也可結(jié)束這種聯(lián)合開(kāi)發(fā)。

合營(yíng)企業(yè)必須分配各方之間的管理權(quán)，并且往往將授予美方的實(shí)質(zhì)性管理權(quán)，聯(lián)合開(kāi)發(fā)則相反，美方不太可能營(yíng)銷或商業(yè)化提供技術(shù)的產(chǎn)品。開(kāi)發(fā)和集成的組件，且其技術(shù)必須協(xié)調(diào)，但并不需要一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體的管理。相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)也不同。在一家合資企業(yè)，雙方共同通過(guò)合資公司擁有美方向合資公司或合資企業(yè)本身開(kāi)發(fā)的任何新的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在聯(lián)合開(kāi)發(fā)情況下，美方一般將涉及該組件或其他特定技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給中方，因此，在聯(lián)合開(kāi)發(fā)下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)問(wèn)題可能會(huì)更易解決。聯(lián)合開(kāi)發(fā)盡管復(fù)雜，并需要時(shí)間來(lái)建立和維護(hù)，但它提供了一種替代傳統(tǒng)的合資結(jié)構(gòu)，在某些情況下，可能是更可取的。

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中國(guó)對(duì)可再生能源技術(shù)的需求提供了美國(guó)科技公司的戰(zhàn)略機(jī)遇。中國(guó)人在收購(gòu)中變得更有經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于進(jìn)入中國(guó)希望保留技術(shù)或一些控制權(quán)的美國(guó)公司，合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)合開(kāi)發(fā)兩種方式可以通過(guò)其中方合作伙伴，提供更好的在中國(guó)分銷渠道獲得資金，開(kāi)發(fā)平臺(tái)以及戰(zhàn)略客戶的機(jī)會(huì)。