今年1月21日、3月26日和4月26日，鄭建明旗下的福來投資分別購買賽維1700萬、1200萬和2500萬股新發行的普通股，金額總計7222萬美元。對此，近來幾位關注光伏的記者分別打電話詢問筆者：福來投資的三投賽維和一段時間來光伏產品價格微幅上升是否說明光伏產業到了復蘇的時候？筆者的回答是：光伏產業的復蘇期尚未到達，戰略投資機會正醞釀形成。

經濟學上把經濟發展周期分為衰退、蕭條、復蘇、高漲四個階段。如果套用此概念，筆者以為光伏產業復蘇期尚未到達的理由是：目前全球光伏組件產能已從70GW削減至60GW，需求已從2011年的27.5GW上升到2012年的30GW，今年應在35GW左右，仍是供大于求接近一倍。而且未來一段時間，一方面中國無競爭力企業尚無大規模破產的跡象，甚至還將垂死掙扎一段時間；另一方面全球市場年均增長幅度基本穩定于20%左右，故此供求的調整會是一個緩慢的過程。筆者認為，從2011年開始的產業整合不應少于四年時間，而且整合期分為非理性價格之爭和理性價格之爭兩個階段。非理性價格之爭階段，是指以降產能、清庫存引領價格的階段，此時有競爭力企業的經營結果為負數，在銷售擴大的同時虧損增加。理性價格之爭階段，是指以品牌、規模、技術引領價格的階段，此時有競爭力企業的經營結果開始出現正數，無競爭力企業加速退出市場。據此，當前光伏產業處于發展周期的蕭條期，此番產品價格的上升只是階段性上漲，理應還有下調，因為供求關系遠未合理。產業復蘇期的到來，是以批量有競爭力企業經營結果轉正為標志。

在影響光伏產業投資的諸多因素中，國家政策的鼓勵、地方政府的期盼以及業內人士的振臂高呼是再正常不過的。但是，因為都在業內，難免有失冷靜或公允，所以筆者更加關注資本市場投資者對光伏產業的看法。筆者認為，對于財務投資者，因為產業仍在殘酷的整合期內，鹿死誰手只見端倪，不能輕易下結論，所以國內二級市場上投資光伏的風險是明顯的；對于戰略投資者，當前有競爭力企業發展的不確定性正在減少，值得關注的時候正在到來。

作為光伏產業的戰略投資者，一定會注意到該產業正在發生的諸多變化：國內市場迅速放大，光伏建設“十二五”規劃目標已經從5GW提升至35GW，國際市場在“雙反”的陰霾之下，今年1-2月中國的出口量還在微弱增加之中；價格已在成本線以下，企業的生存與發展完全取決于融資能力的大??；境外成熟市場組件企業大規模破產的現象已經減少，大型企業對光伏生產的進入和退出同時發生，前期巴菲特旗下的中美能源收購尚德的消息值得關注，只是2012年全球投入光伏市場的資本額還在有限下降需要研究；有競爭力企業正在滿負荷運轉，甚至還在在擴大產能，銷售市場份額的集中度越來越高，這些企業紛紛聲明今年中期業績轉正；目標企業在能夠控制債務風險的前提下，已經達到值得關注的價格區間，例如：4月17日，賽維宣布合肥賽維的資產最終歸屬于合肥高新產業社會發展服務公司，其交易價格為1.2億元人民幣，預計此筆交易將產生8000萬-9000萬美元的凈虧損，而賽維出讓給福來投資的每股價格也在三個月內從1.83美元降至1.03美元，幅度之大令人矚目。

“春江水暖鴨先知”，必須懂得產業概況是資本市場投資者的入門知識，知道何時戰略投資一個產業一定是資本市場投資者的基本功課。據悉，鄭建明資本市場投資由來已久、長袖善舞。他早期在海南和上海投資房地產，2002年在香港炒樓，后投資國美電器3.6億股，成為第二大股東。2012年11月底，他收購順風光電4.625億股，成為第一大股東，開始進入光伏產業。今年1月2日，鄭建明控股的上海錢江實業報價2500萬元人民幣的價格收購賽維合肥所有股權未成后，通過福來投資持續開展了對賽維LDK的股權投資。同樣是面對處于殘酷整合中的光伏產業，同樣是面對處于風雨飄搖中的賽維公司，鄭建明的舉措值得光伏產業戰略投資者的思考。

（作者為中國能源經濟研究院首席光伏研究員、光伏研究中心主任）