對于那些并不試圖長期持有光伏電站的投資者而言，現有的套現渠道，可能并不那么通暢



對于那些并不試圖長期持有光伏電站的投資者而言，現有的套現渠道，可能并不那么通暢。

中利科技近日發布公告稱，擬將其旗下控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司（中利滕輝）及其子公司聯合持有的嘉峪關100MW 與青海共和20MW 電站項目，轉讓給招商新能源旗下子公司招商新能源( 深圳) 有限公司。

此消息一經公布，即被看作是現階段利用BT 模式成功投資光伏電站的樣本。但仔細分析，實際情況可能并沒有那么樂觀。

中利騰暉此次電站項目能夠成功轉讓，與其和此次交易對手方——招商新能源的特殊關系，可能不無關聯。資料顯示，中利騰輝通過其全資的香港騰暉持有招商新能源控股有限公司5.66% 股權，而后者則全資持有招商新能源（深圳）有限公司。簡言之，中利騰輝此次是將其電站賣給了自己參股的公司。

除此之外，雙方還存在著上下游的合作關系。

無獨有偶，拓日新能近日也發布公告稱，擬將其旗下專門從事光伏電站投資的子公司——喀什瑞城新能源科技股份有限公司(以下簡稱“喀什瑞城”)的部分股權轉讓給深圳市奧欣投資發展有限公司(以下簡稱“奧欣投資”)。而奧欣投資，正是拓日新能的控股股東。

與之形成對比的是，正欲全面轉型為專業的光伏電站投資者的航天機電，則正通過產權交易所轉讓其位于甘肅高臺的50兆瓦項目。之所以通過產權交易所的方式，有國有產權轉讓需通過產權交易所這一政策因素。而此前，航天機電通過產交所掛牌方式轉讓內蒙古神州硅業的最終受讓方，則是作為其控股股東的上海航天工業集團。

對此，有分析人士認為，對于現有的國內光伏電站投資者而言，確實面臨著退出路徑過于狹窄的問題。解決這一問題的最好方法，無疑是吸引信托等金融機構參與進來，通過資產證券化的方式將資產進行分割，這將為更多中小投資者的參與提供通暢的途徑，可以在一定程度上解決投資退出過窄的問題。

不過，基于國內光伏電站的投資模式及其投資環境，目前實施資產證券化的時機并不成熟。其中，包括政策的不明朗、市場投資模式混亂以及技術存在不確定性等因素，都讓光伏電站的資產證券化面臨困難。

從現有光伏電站的初始投資來看，由于上游制造業企業的參與而摻雜進了組件環節的利潤，在資產轉讓評估過程中，該環節利潤該如何處置，不能不考慮。而由于組件的衰減作用、天氣因素等不確定性，在光伏電站整個25年的發電周期內，發電量的不確定性必然帶來收益的不確定性。

如何處置由于上述不確定性所帶來的收益變化，已成為能否吸引到投資者的關鍵因素。