長江證券近日發布特變電工的研究報告稱，公司發布2013年中報，報告期內公司實現營業收入115.05億元，同比增17.02%；實現歸屬母公司凈利潤6.75億元，同比增23.38%。據此推算，2季度實現營業收入62.55億元，同比增長11.84%，1季度同比增速為-1.21%；實現歸屬母公司凈利潤3.40萬元，同比增長30.23%；2季度EPS為0.13元。

公司同時公告，董事會通過配股方案，每10股配股不超過3股，募集資金用于償還貸款及增加流動性資金。

傳統變壓器業務維持平穩，電線電纜及工程施工業務收入快速增長。上半年公司營業收入同比增長17.02%，環比去年下半年增長9.65%。公司變壓器業務同比增長1.74%，維持平穩。在立足傳統業務的同時，公司積極推進國內外市場開拓，調整市場結構，電線電纜業務收入同比增長23.52%。而國際輸變電建設市場開拓帶動工程施工業務收入同比增47.06%，成為公司上半年收入同比增長的主要原因，預計下半年有望依然維持高增速。

光伏電站集成與逆變器放量帶動光伏業務增長，多晶硅利潤貢獻尚未體現。公司上半年光伏產品及配套工程業務收入同比增28.61%，毛利率穩步提升。在國內光伏景氣回升的情況下，公司在電站集成業務市場，尤其是新疆區域市場上的優勢得以體現。同時，逆變器也貢獻了部分增量。從上半年來看，多晶硅業務利潤貢獻尚未體現。目前公司自發電站已建成，多晶硅老線成本約120元/公斤略有虧損，新線建成投產后全成本有望降至100元/公斤達到國際一流廠商水平，后期將貢獻業績增長。

2季度收入環比增長源于季節性因素，毛利率下降凈利潤維持平穩。2季度公司收入同比增11.84%，環比增10.41%。從歷年收入來看，2季度收入環比增長應源于季節性因素。雖然收入增長，但毛利率下降導致利潤水平維持平穩。

海外工程業務及光伏業務有望帶動公司業績持續增長。近年來公司在海外輸變電市場的開拓帶動公司工程業務持續增長；隨著光伏補貼細則出臺，國內光伏電站建設有望加速，公司作為國內少數尚能開工的多晶硅產能及光伏EPC龍頭將直接受益。預計公司2013、2014、2015年EPS分別為0.51、0.66、0.85元，對應目前股價PE為16、13、10倍，給予推薦評級。