輸變電及光伏生產商——特變電工（600089.SH）昨天公布了2013年年報。其營業收入為291.75億元，同比增長43.54%；凈利潤13.28億元，上揚35.46%。值得一提的是，業績出現飆升的原因之一是新能源業務獲得了較高增長。

特變電工稱，去年加大了市場開拓力度，輸變電產品在電網集中招標中，國網、南網的中標率都保持著行業領先；也為皖電東送、哈密-鄭州、溪洛渡-浙西、新疆-西北750kV聯網工程、安徽平圩電廠等國家重點工程、重大項目研制、投運了特高壓交直流變壓器及電抗器等。2013年，該公司的國內輸變電市場簽單近200億元。截至2013年12月31日，正在執行及尚待執行的國際成套合同金額超過30億美元。

《第一財經日報》記者發現，特變電工的新能源板塊收入的去年為51.8億元，收入占比17.75%，比2012年的12.43%已有提升；該板塊的利潤占比也從前年的3.59%提升至11.32%；毛利率從前年的4.9%上揚到了10.31%。

特變電工的新能源板塊發展快速，與多晶硅業務的穩定有直接關聯。多晶硅在2010年的產能1500噸左右，隨后逐步擴大，2013年其第三期1.2萬噸的規模已達產。由于每千噸的多晶硅投資10億元左右，因而如此之高的投入必須要有較低的成本才可能實現盈利。目前，其多晶硅每公斤20美元以下的成本，已在實際交易價格（每公斤23到24美元）之下。

國信證券分析師張弢曾指出，特變電工2014年的多晶硅產能將為1.5萬噸，大規模投產再加上新疆電耗低等優勢，該產品的成本有望達15美元/公斤。這樣一來，按現有20多美元/公斤來看，其多晶硅可以繼續貢獻至少4億利潤。

保利協鑫（03800.HK）一位高層也告訴本報記者，多晶硅價雖正回升，但不太可能沖太高，“一旦價格突破27美元/公斤，大量中小企業將會復產（達到了他們的成本線），市場價又會降下去。目前幾個大的多晶硅企業會維持一個合適的價格，并確保自己有一定利潤即可。”他說，只要在25美元/公斤上下，多晶硅的主流工廠如保利協鑫、瓦克、MEMC、Hemlock等總計25萬~30萬噸產量，恰好對應全球50G瓦左右的電池組件，基本可以滿足市場80%的需求，“而這一平衡是大家希望看到的”。

從特變電工的年報中也可看出，特變電工也有一些風險需警惕。

去年，該公司獲得了較高的政府補助。其中，計入當期損益的補助就高達2.9億元，這也對其業績起到了推動作用。一旦補助取消，勢必會影響到其公司的效益。

另外，特變電工還在與保利協鑫進行著一場有關專利權的官司，如果敗訴也將影響其2014年的利潤。特變電工控股企業——新特能源已被江蘇中能起訴，后者認為新特能源及一自然人侵犯了商業秘密及專利權等，并要求賠償6000萬元的損失，目前該案尚未進行實體審理。

同時，2013年特變電工財務費用同比增長了114.37%，這主要是去年全年付息債務增加、外幣匯率變動而導致匯兌損失增加所致。該公司去年分配股利、利潤或償付利息支付的現金為10.397億元，而2012年則是7.82億元。而記者也留意到，2014年1月特變電工完成了配股、募資36.59億元，因而盡管去年財務費用上升、今年生產經營性流動資金需求、新建及技術改造項目后續款資金需求都較大，不過資金仍算寬裕。