化石燃料一直飽受詬病。上周，國際貨幣基金組織(IMF)的一份報告讓人們再次開始關注非清潔能源的隱性成本：據估計，2013年這一成本為5萬億美元。煤炭是一個主要致因。稅后成本（例如對健康的影響）可能高達全球經濟產出的4%。

各國政府一直在努力解決這個問題。去年，中國和美國達成了一項在2030年前減少碳排放的協議。中國正在大舉投資發展可再生能源發電能力，里昂證券(CLSA)數據顯示，2014年新增凈發電能力中，近三分之一來自風能和太陽能。

從這一轉變中獲利并非易事。風能和太陽能設備的早期領軍企業已面臨裝機容量過剩局面（很大一部分過剩出現在中國），這是它們為從政府（主要是歐洲國家政府）鼓勵可再生能源的補貼中獲利而倉促裝機造成的。在香港上市的漢能(Hanergy)（正接受監管機構調查）希望通過擴大太陽能薄膜生產削減成本。上周，在美國上市的太陽能電池板制造商英利綠色能源(Yingli Green)成為最新的受害者，審計師對其持續生存能力提出疑問。在2010年代初經歷大幅下跌后，在港上市的中國高速傳動設備(China High Speed Transmission Equipment)等風力渦輪機制造商的股價回升得一直較為緩慢。

最近的贏家位于其他領域：在非清潔能源發電能力增長放緩之際，傳統的燃煤發電企業已從煤炭價格下跌中受益。由于成本下滑，在港上市的華能國際電力(Huaneng Power)的股本回報率已回升至15%左右，為2003年以來的高點。過去4年，該公司股票的回報率超過160%。


這一趨勢可能不會持續下去。盡管華能國際電力的煤電廠比同業清潔，但火力發電能力與減排政策不符。預計從現在到2017年，該公司的盈利增長將為零。2011年上市的華能國際電力姊妹企業華能新能源(Huaneng Renewables)可能會吸引那些尋找盈利增長的投資者。該公司現在的市值是2017年預期盈利的10倍，年盈利增長超過30%。可再生能源的投資機會或許正在顯現。