風電光伏一喜一憂:陸上風電調降幅度低于預期,光伏調降高于預期。發改委曾于今年10月末下發此次《通知》討論稿,提出了陸上風電和光伏發電的標桿電價調整方案。相比討論稿中的方案,此次最終通知陸上風電調降幅度低于預期,而光伏調降幅度高于預期(詳見下頁圖表)。陸上風電方面,此前預期1-4類風資源區2016年、2017年和2018年的上網電價分別為0.47/0.49/0.54/0.59、0.45/0.47/0.52/0.58和0.43/0.45/0.5/0.57元/度,而最終調整方案為2016年電價為0.47/0.5/0.56/0.6、2017年不調整、2018年為0.44/0.47/0.53/0.58,各檔電價均高于預期調整后電價。

光伏方面,此前預期1-3類光資源區2016年上網電價將調整為0.85/0.92/0.98,此后逐年下降,而最終方案則只提及2016年光伏上網電價調整為0.8/0.88/0.98,并未提及此后各年的調整方案。與陸上風電相比,各檔光伏電價除了第3類資源區電價與預期相同,其他地區調降幅度高于預期。此外,海上風電相關政策維持不變。

分布式光伏允許變更為“全額上網”項目模式成亮點。此前分布式光伏項目在項目備案時可以選擇“自發自用、余電上網”模式,也可選擇“全額上網”模式。但發改委此次允許模式切換,可以一定程度提高分布式項目建設積極性,預計可以有效刺激分布式光伏建設需求。

靴子落地,利空因素解除,長期利好新能源行業。此前市場對于此次調整有諸多傳言,此次發改委最終確定了調整方案,利空因素得以解除。風電調降幅度低于預期,將有利于風電運營企業繼續維持目前的ROE,同時明確了未來2年的上網電價有利于風電企業合理安排投產進度,預計未來兩年行業仍將快速成長。對于光伏行業而言,此次調整的影響較大,且偏長期,對電站集中位于1-2類區的光伏運營公司產生較大影響。由于本次調整幅度較大,預計未來2-3年內調整空間有限,這或將影響光伏電站投產進度。但長期來看,此次調整是為了促進陸上風電、光伏發電等新能源產業健康有序發展,推動各地新能源平衡發展。我們長期看好風電運營龍頭業,如龍源電力(0916.HK),華能新能源(0958.HK)等企業、風電光伏EPC承包商協和新能源(0182.HK)、新特能源(01799.HK)等以及金風科技(2208.HK)、中國高速傳動(0658.HK)等設備制造商。