能源互聯戰略清晰堅定,三線布局鑄就龍頭地位:公司在能源互聯網領域戰略清晰,沿著售電主體、能源平臺及軟件服務三條主線布局,以分布式光伏為支點,延伸至用電服務領域,軟硬件結合打造一站式能源解決方案,同時持續加大智能微網投入力度,進而打造區域能源平臺,并借助電網企業及在手分布式項目實現跨區域拓展。

分布式光伏迎來加速期,規模擴張促業績高增長:“十三五”規劃明確70GW分布式裝機目標,電價調整使分布式收益優勢擴大,年均復合增速超50%。公司具有收費模式創新、跨區域拓展能力強、在手資金充裕等三大優勢,2016年累計裝機規模將達1GW,貢獻利潤超過5億元,帶動業績實現35%以上的復合增速。

用電服務進入爆發期,獨特模式鑄就行業新龍頭:電改落地打開用電服務萬億市場,公司結合遍布各地的分布式項目儲備,涉足售電市場,并通過與電網企業合作,布局需求側響應、節能服務等市場,為用戶提供一站式的用電解決方案,獨特的商業模式有望在用電服務市場爆發進程中拔得頭籌,進而成為新的業績增長點。

微網行業爆發始點將近,協同效應打造能源平臺:能源局發文推動智能微網示范項目建設,預計2016年有望出臺類似于“金太陽”的補貼政策,行業迎來初次爆發,催生板塊趨勢性行情。公司成立子公司,擁有專業團隊從事微網建設,涵蓋了微網系統的各個環節,未來有望憑借技術優勢獲取示范項目進而成為行業龍頭,并可憑借在手分布式光伏項目實現跨區域拓展,打造區域能源平臺,搶占能源互聯入口。

盈利預測:電站運營帶動業績實現25%以上的復合增速,以分布式光伏為基礎的能源互聯戰略開花結果,獨特商業模式兼具用戶粘性與跨區域拓展能力,有望成為用電服務新龍頭。預計2015-2017年攤薄后的EPS分別為1.32、1.48、1.93元,對應PE分別為27.8、24.8、19.0倍,增持評級!

風險提示:業績低于預期的風險;新業務拓展的風險。