事件:近日,中國采購與招標網公布了內蒙古中環光伏材料有限公司三期項目設備采購第三批第一包、中環光伏三期項目設備采購第三批第二包的中標結果公示,晶盛機電中兩個標,中標總金額預計超過2億元,占晶盛機電2015年度經審計營業收入的33.80%以上。

投資要點。

再次中標中環項目,光伏設備行業進入單晶時代。

公司是單晶設備龍頭企業,技術處于國內領先,國際先進水平。單晶趨勢得到行業確認,行業爆發已經漸行漸近。2015-2016年光伏行業逐漸回暖,單晶投資逐步加大,公司客戶范圍不斷擴大,公司訂單情況大為改善。我們預計在未來1-2年,單晶硅片與多晶硅片價格差距將會縮小,單晶硅片市場會擴大。晶盛機電作為國內單晶設備的龍頭,客戶從長期合作的中環股份擴展至協鑫。目前光伏用單晶爐單價約為170-180萬元/臺,與國外設備價格相差無幾,主要客戶仍然是中環股份。

公司是半導體單晶爐的領跑者,最先受益于行業向大陸遷移。

臺灣的半導體產業在往大陸遷移,臺灣屬于光有設計能力但是沒有市場(臺灣市場已經飽和),大陸是沒有設計能力但是有巨大市場。在設計能力加強的背景之下,半導體行業都迎來了行業發展的春天。國外供應商提供的制造設備市場占據了絕大部分的市場,其中AppliedMaterials(美國應用材料),ASML(荷蘭阿斯麥)和TEL占據前道工序設備市場份額排名中的前三位。但目前對外銷售的僅僅以德國的PVA,美國的Kayex兩家為主。公司已完成國家科技重大專項《極大規模集成電路制造設備及成套工藝》之“300mm硅單晶直拉生長裝備的開發”課題的TDR130A-ZJS全自動單晶硅生長爐產品的驗收。此外,公司成功研制的直拉區熔法晶體新型專用單晶爐(直拉法+區熔法)。目前已經有少量設備銷往臺灣(單價約100萬美金),說明產品質量已得到客戶認可,公司是目前國內唯一能做半導體設備的廠商。未來有望明顯受益于國家對集成電路行業的大力發展。

藍寶石去年有2000萬元銷售,未來投入力度取決于價格。

藍寶石業務進入投入后期,產能投放后有望突破。公司與中環合作成立內蒙古晶環,進入藍寶石領域,定向增發募集16億投資藍寶石項目,顯示公司在藍寶石領域的信心,預計產能投放后會帶來較大的收益。2015年公司有約2000萬銷售收入,目前公司擁有196臺藍寶石爐,等募投資金到位后達產后的釋放速度會加快。設計產能是2500萬片,但價格下滑非常快,已從高位10美金/片下降至4美金/片,未來公司對藍寶石業務的投入力度取決于藍寶石的價格走勢。

盈利預測與投資建議。

基于國家對半導體產業的推動和公司在技術上的核心競爭力,我們預計公司2016年會延續高增長趨勢。我們預計公司2016-2018年凈利潤2.04億元,3.17億元,4.57億元;EPS分別為0.23元,0.36元,0.52元,對應PE為53,34,24X,維持“買入”評級。

風險提示:單一大客戶收入占比過高,半導體行業政策推廣低于預期。