投資要點  

    公司為國內光伏硅料加工設備龍頭  

    公司是目前國內太陽能電池硅材料生產、加工設備領域中產品種類最齊全的企業之一,主要產品包括單晶硅生長爐、單晶硅切斷機和單晶硅切方滾磨機等光伏設備,主導產品硅單晶爐市場保有量占有率2008年達18.45%。
    公司優勢明顯  

    研發與技術優勢:技術來源均為自主研發,掌握了多項核心技術;產品優勢:公司主要產品體現出能耗低、成品率高等比較優勢,在市場中占有較高份額。在所進入的各個產品的細分市場中,公司的市場份額均位居行業前列;區位優勢:區域優勢使公司具有更好的市場開發能力和市場反應速度,能夠立足于江蘇,輻射全國。

    光伏產業未來前景廣闊  

    我們對光伏市場的長期發展樂觀,未來5年全球需求有望維持30-40%的年均增長。下游需求復蘇將帶動單晶爐和多晶爐設備市場增長。目前光伏市場仍以晶體硅為主,未來對于上游設備的需求較大。

    募投項目助推公司業績未來幾年持續快速增長 

    公司擬將此次募集資金中的 2.77億元投向年產1,200臺單晶硅生長爐擴建、年產150臺多晶硅鑄錠爐產業化、年產1200臺單晶硅生長爐爐體等3個項目。項目全部達產后,年新增收入、凈利潤分別為13.17億元、1.11億元,分別為公司08年的4.14倍、1.88倍。

    公司合理價值區間13.5-18.0元 

    我們選取 A 股市場上金晶科技、南玻A、天威保變和拓日新能等相關光伏行業公司作為參照,用PE 及PB 方法對公司進行估值。就目前市場的估值水平來看,我們認為2010年給予公司30-40倍的市盈率比較合理,對應股價在13.5-18.0元之間。考慮到現在市場對新能源光伏行業預期較高,尤其是創業板具備一定的估值溢價,因此,我們認為公司合理股價在13.5-18.0元之間。

    風險提示  

    一旦光伏發電主要市場的政府扶持政策發生不利變化,光伏發電產品的市場需求將受到很大抑制,進而影響光伏設備制造行業的發展;失去技術領先優勢而引發的競爭失敗風險;產品替代或技術替代的風險。