光伏業務低預期,動態調整經營策略。

上半年,公司的光伏業務收入同比增長47.85%至2.14億元,毛利率同比下降6.93個百分點至67.1%。公司調整了經營策略,不再依賴電站運營單一業務模式,同時與資源企業合作,承攬光伏電站總承包業務。我們認為,在限電與補貼延后等現象客觀存在的背景下,此舉利好光伏業務盈利最大化。我們調低對公司2016年底光伏裝機容量預測至480MW,對應150MW的年新增裝機。

汽車面料業務經營穩健。

汽車面料業務上半年收入同比增長4.4%至6.72億元,毛利率增加0.64個百分點至34.4%。公司積極拓展鐵路與航空座椅面料市場,業務經營總體穩健。

擬試水新能源汽車市場,培育業績增長點。

公司7月1日公告,子公司“曠達電力”已更名為“曠達新能源投資”,并變更經營范圍,包括(但不限于)新增“新能源車輛的出售、租賃及充電樁服務”業務。我們認為,這反映了公司管理層在培育業績增長點方面的考量。

投資建議與風險提示。

我們預計,2016-2018年,公司將于當前股本下實現EPS0.24元、0.285元、0.35元,對應29.2、24.5、20.2倍P/E。如按上限增發,考慮業績攤薄與財務費用改善預期,則將實現EPS0.21元、0.25元、0.31元,對應32.9倍、27.7倍、22.9倍P/E。盡管光伏業務發展不達預期,但我們認為此前股價走勢對此已有一定反映。綜合考慮,維持“買入”評級。