光伏作為一個集光環爭議于一身的行業，它承載了國家能源轉型的重任，同時也暴露出了補貼缺位、棄光限電、土地問題顯在化等一系列問題。然而，在目前這些問題集中爆發的關鍵階段，光伏企業能否一如既往的占得有利地位，融資也成為諸多光伏企業面臨的新的考驗。


下半年光伏醞釀“反攻” 融資租賃催生新動能

光伏行業的冰火兩重天景象已經持續多年：一邊是光伏應用市場的火爆，另一邊是資本遲遲不肯進場。

長期以來，融資難一直是困擾我國光伏發電行業發展的一大痛點，進一步降低融資成本，將有助于光伏發電平價上網目標的實現。自2015年以來，融資租賃作為一種創新融資手段，在光伏電站的資金來源中正扮演越來越重要的角色。

目前，國內光伏發電投資商除國家電投、華能、華電、國電、大唐等傳統大型發電集團外，還有很多新晉的民營企業。這些民營企業由于資產規模較小，達不到銀行貸款的不動產抵押或第三方擔保等條件，因此很難獲得低利率的銀行貸款支持。而對于分布式光伏項目，雖然基本不存在限電、補貼拖欠的問題，但是由于項目建設在業主的屋頂上，所發電量需要賣給業主獲取電費收益，因此屋頂業主的信譽、企業經營的穩定性等風險都會影響到項目運營期的現金流。

光伏補貼資金缺口達180億元

光伏產業作為新興產業，自2013年以來能夠實現快速發展的一個重要原因就是巨額的財政補貼。但是近年來光伏補貼拖欠愈發嚴重。數據顯示，截至2015年年底，可再生能源補貼資金缺口再創新高，累計約410億元，其中光伏發電180億元。

雖然2015年12月，國家發展改革委將可再生能源電價附加征收標準上調4厘至0.019元/千瓦時，預計可多征收可再生能源專項資金190億元，但僅能彌補一部分補貼拖欠費用，無法覆蓋目前累積的補貼缺口，更難以支持《可再生能源“十三五”發展規劃》中所提2020年光伏發電1.5億千瓦發展目標所需的補貼資金規模。

就目前而言，光伏行業要想實現健康可持續發展，還是需要有大量資金的投入。如今在補貼被大量拖欠的情況下，融資就是獲取資金的一個非常重要的渠道。然而目前對于光伏行業來說，融資并不是一件容易的事。

自2013年下半年以來，雖然光伏行業出現回暖，企業逐步扭虧為盈，但是國內光伏龍頭企業在2013年后相繼出現債務違約，目前一些企業通過債務重組解決了企業債務問題，但卻已給金融機構貸款造成了不小的損失。再加上目前光伏行業發展“大者恒大、弱者愈弱”的“馬太效應”，使得已經陷入債務違約困境的企業很難扭轉頹勢，行業不良貸款率并未獲得根本好轉。

據相關部門初步估計，截至2015年底，光伏行業平均不良貸款率達7%左右，有的銀行甚至高達28%—29%，遠高于1%左右的銀行平均不良貸款率。過高的不良貸款率直接影響光伏制造業的評級，導致銀行貸款限制增多，企業融資普遍困難。

銀行缺的是好項目

“自2013年國務院出臺支持光伏產業發展的政策以來，分布式光伏就被列為重點來推廣，分布式光伏的融資也成為重要話題，但分布式光伏融資卻非常困難。幾年過去后，如今形勢已經發生了改變，金融領域對于分布式光伏越來越重視。”國家能源局新能源司相關負責人在7月7日由中國光伏行業協會主辦的分布式光伏發電融資模式研討會上說。

“分布式光伏投資回報周期長、承載主體可變性大、風險因素不可預知，分布式應用的模式和路徑仍需研究。”工信部電子信息司相關負責人在會上表示，雖然有成功的實踐，但能否涵蓋所有條件下的分布式應用還需要探討。目前來講，金融機構仍需要對分布式發電模式進行更深層次的了解。

興業銀行能源產業金融中心風險總監陳國森介紹，興業銀行自成立能源產業金融中心并真正進入光伏行業以來，一年多時間對光伏行業的投放金額達到80多億，在電站環節大概投放30億左右，但絕大部分是地面電站，分布式光伏得到的融資相對較少。

為什么分布式光伏的投放金額明顯少于地面電站？“從銀行開展業務的角度來講，銀行認為分布式光伏的不確定因素更多，涉及到的關聯方更多，尤其是用電側，無法把握分布式電站究竟有多少能自發自用、多少能余電上網，對電站效益難以把控，因此要考察用電企業能否長期穩定發展，一旦企業停工或破產，會對電站產生重大的不利影響；同時，融資借款人涉及到屋頂是否有糾紛，因此無形中會提高分布式項目門檻，要求借款人自身有更強的實力，即使電站出了問題，仍然有其他方式保證還款或者增加其他擔保措施，所以分布式融資就會相對難一些。”陳國森說。

融資租賃能拯救光伏于水火嗎？

公開資料顯示，2015年補貼資金缺口為500億，2020年將可能達到1800億。補貼拖欠影響現金流，這也是金融機構最為看重也最為擔心的問題。另外，棄光越來越嚴重：從2015年7月到2016年6月，新疆最高棄光率達到70%，甘肅一直維持在40%左右；棄光面仍有擴大趨勢：陜西、山東、吉林等省份也不同程度出現了棄光。以光伏為代表的新能源，已經不再扮演增量的角色，而是變成存量替代直接與傳統能源展開激烈競爭。

對于光伏企業和融資機構來說，上述問題也成為了金融創新的絆腳石。補貼的不及時導致收益的不穩定，形成不了證券公司想要的資產規模，一旦融資就需要進行項目質押，資產證券化則很難推進。

相比銀行信貸，融資租賃正在成為光伏行業的重要融資工具。因其操作的靈活性，近年來融資租賃在中國呈現出爆發式增長，目前已經獲得牌照的融資租賃企業超過5000家，資產過千億的融資租賃企業就有幾十家。中國融資租賃企業協會副會長兼秘書長王佳林在前述研討會上透露，在過去的一年里，融資租賃已成為國內光伏企業除銀行貸款外最重要的融資渠道，越來越多的融資租賃企業正在把光伏產業作為他們的重要業務領域。

這樣的企業分為三類：一類是大型的資金雄厚的金融租賃公司，他們或有銀行背景、或背靠大型國資，這類企業資金量大、資金成本相對較低；一類是有能源裝備制造背景的廠商、特許運營企業，他們熟知行業因而能夠進行深度的業務設計；第三類是獨立的小型融資租賃公司，因其與生俱來的靈活性更容易實現交易模式設計創新。

林華認為，光伏發電做資產證券化目前仍存在挑戰。“因為發電的穩定性決定了可預測性，包括面板的衰減率，這一點很難判斷。”林華說。