2017年新能源上關注網清電潔價能源征求意見稿出臺

行業動態

光伏產品價格基本保持穩定

中核集團與加拿大簽署成立合資企業聯合聲明

財政部：第六批可再生能源電價附加資金補助目錄公布

2017年新能源上網電價征求意見稿出臺

公司動態

科華恒盛中標中廣核工程防城港項目

中能電氣擬非公開發行股票募集資金不超過81,565萬元

浙富控股中標中國電力建設股份有限公司1.15億元采購項目

易事特中標臨朐縣光伏扶貧發電BOT項目

隆基股份擬向公司中層管理人員及核心技術(業務)人員授予1,890萬股限制性股票

智慧能源子公司簽訂1.55億元《EPC總承包合同》

市場表現與觀點

9月23日-9月29日，滬深300指下跌1.15%，電力設備與新能源行業下跌2.25%，跑輸大盤1.10個百分點。子行業本周全部下跌，電能表跌幅居前。

從估值的角度看，目前電力設備與新能源板塊估值繼續回落至56.83倍，相對于滬深300的估值溢價率為360.53%，估值溢價率也有所回落。

本周繼續維持行業中性評級。節前大盤人氣不足，成交量較小，本行業基本跟隨大盤維持弱勢震蕩，沒有名現板塊行情。我們繼續看好電改、儲能和配電網子行業的發展，本周股票池推薦：國電南瑞、北京科銳、東方能源、中恒電氣、積成電子。

投資標的

國電南瑞：中報業績高增長，集團資產注入預期臨近

研究機構：申萬宏源分析師：劉曉寧撰寫日期：2016-08-26

事件：

公司近期發布2016年半年報。報告期內，公司實現營業收入37.75億元，同比增長34.86%；實現歸母凈利潤2.81億元，同比增長1025.43%，業績增速符合預期，主要是由于公司加大新產品、新技術推廣力度，實現新簽合同、營業收入同比大幅增加所致。 

投資要點：

電網自動化業務，營收穩健增長且毛利率提升。電網自動化業務是公司傳統主業，報告期內，公司電網自動化業務實現營收22.49億元，同比增長25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64個百分點。公司在國網集招的市場份額相對穩定，變電站整站設備集成、保護監控系統名列前茅，特高壓產品也在加大拓展力度，首次中標特高壓1000kV自動化設備、特高壓調相機二次配套設備；調度自動化方面，公司完成20套地調主調及備調項目。公司在南網市場也取得突破，首次中標南網總調備調、220kV及500kV變電站自動化系統年度框架、用電信息主站等項目。

布局發電及新能源、節能環保和工業控制，三大領域相繼爆發。公司發電及新能源業務的營收同比增長31.41%，由于市場競爭加劇，以及上半年業務多以硬件類為主，毛利率5.16%同比有所下滑；節能環保方面，公司實現營收入5.03億元，同比增長43.06%；毛利率27.12%，同比保持穩定；公司電網節能業務推進順利，充電樁中標大幅增長，岸電項目穩步推進；工業控制(含軌道交通)方面，營收同比增長157.03%，主要受益于寧和PPP項目建設加快，收入確認提速，另外公司新中標若干城市軌交和高鐵綜合監控系統項目，公司軌交綜合監控競爭優勢持續加強。

多領域爆發業績穩健，年內資產注入可期。公司是國網系的智能電網行業龍頭，核心產品調度自動化等競爭優勢顯著，未來有望全面受益能源互聯網和電改的推進。2016上半年，公司四大主業電網自動化、發電及新能源、節能環保、工業控制大幅增長，全年業績增速可期。公司大股東南瑞集團于2013年11月承諾將在重組完成的三年之內，解決南瑞繼保、中電普瑞、普瑞特高壓與公司之間的同業競爭問題。目前距離承諾時點臨近，年內資產注入預期強烈。

維持盈利預測與評級不變：公司上半年各項業務增長強勁，且存在集團資產注入預期。我們維持盈利預測不變，預計公司16-18年分別實現歸母凈利潤15.4億元、18.3億元和21.4億元，對應EPS分別為0.63、0.75和0.88元/股，目前股價對應PE分別為25倍、21倍和18倍。維持“買入”評級。

東方能源：主業小幅下滑，積極轉型新能源服務商

投資要點：

上半年業績下滑

公司發布2016年半年報，上半年實現營業收入12.17億元，同比下滑15.12%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.43億元，同比下滑22.25%，實現每股收益0.44元。

傳統熱電業務盈利受電價下調影響

目前公司的主要利潤貢獻來源仍是熱電業務，良村熱電機組利用小時數繼續穩居河北南網首位。公司火電利用小時相對值、邊際收益相對值繼續排名集團公司第一。公司入爐綜合標煤單價同比降幅19.33%，供電煤耗同比降低3.8克/千瓦時。從價格方面，2016年河北省的熱、電價雙雙下調，給公司帶來一定影響，而上游煤炭價格上半年低位上漲，在成本端也造成一定壓力。

轉型新能源綜合運營商

公司提出“由傳統發電向綜合智慧能源轉型”的戰略規劃。2015年以來在全國迅速布局多個新能源發電項目，2015年光伏電站可利用率在集團公司排名第一，光伏電站利用小時數全部超過設計值。目前，公司已并網和在建光伏項目超300MW，風電擬建項目近1GW。同時，公司于7月成立河北亮能售電有限公司，注冊資本2.01億元，瞄準京津冀地區電改事業，公司擁有供熱客戶優勢，工業大戶居多，用電量大，未來隨著售電業務逐步成熟，有望打造另一個利潤增長點。

資產注入漸行漸近

公司作為國家電投河北平臺的資產整合平臺已經確立，2013年中電投集團作出承諾，“逐步注入河北區域具備條件的熱電相關資產及其他優質資產”。15年底中電投河北公司電力裝機容量142.12萬千瓦，新能源裝機比重39.55%，是河北省內光伏裝機容量最大的發電企業。我們認為，河北公司對東方能源的資產注入具有較強的確定性，而整個國家電投集團的國改進程也不斷推進，東方能源作為國家電投集團的京津冀地區清潔能源資本平臺也指日可待。

維持買入評級

我們看好公司轉型方向，下半年將是國企改革步入深水區的關鍵階段，國家電投集團作為五大發電集團中資產證券化率最低的企業，潛力無限，而公司不論從市值和產業規模角度看，都具有更好的業績和股價彈性，目前價格相較于去年增發價格仍存在倒掛，維持對公司的盈利預測和買入評級不變。