事件:公司發(fā)布2016年報,并公告每10轉(zhuǎn)10派0.60元(含稅)。

2016Q4單季凈利潤創(chuàng)歷史新高,三大業(yè)務快速推進

2016年,公司實現(xiàn)收入47.1億元,同比增加19.00%;凈利潤4.41億元,同比增加36.52%,凈利潤增速大于收入增速,主要由于光伏產(chǎn)品利潤率大幅提升導致。單季度看,2016Q4季度實現(xiàn)凈利潤1.31億元,同比增加129.12%,創(chuàng)歷史單季度凈利潤新高。展望2017年,公司繼續(xù)推進“做強磁材,發(fā)展能源”的戰(zhàn)略,穩(wěn)步推進磁材,大力推進太陽能光伏,快速突破動力電池。

　磁材產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中求進,苦練內(nèi)功+外延拓展,強化磁材龍頭優(yōu)勢

苦練內(nèi)功,永磁軟磁塑磁穩(wěn)健增長。2016年,公司在永磁方面維持喇叭磁鋼、微波爐磁市場份額,并積極拓展電機磁瓦和電機機殼市場,永磁增長6.55%;在軟磁方面積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升車載品、光伏逆變器和UPS領域的份額,加快工廠生產(chǎn)自動化的推進;在塑磁方面強勢介入汽車品行業(yè),調(diào)整營銷策略,搶占市場。

外延拓展,收購兆晶股份,打開非晶產(chǎn)業(yè)新空間。橫店東磁與今年1月10日公告擬8億元收購兆晶股份,拓展軟磁材料之非晶產(chǎn)業(yè)。非晶材料是典型的“雙綠色”軟磁功能材料,主要應用于非晶變壓器和非晶電機等。而目前我國非晶帶材市場需求旺盛(配電網(wǎng)建設改造的需求、電動車的需求等),供需缺口巨大。我們認為,擬收購兆晶股份,兆晶股份承諾2016-18年凈利潤不低于6000萬元、7000萬元和9000萬元,3年合計不低于2.2億元,不僅為公司業(yè)績提供支撐,還進一步強化公司磁材龍頭優(yōu)勢,打開成長新空間。

太陽能電池片突破增長,高增長有望持續(xù)

2016年公司光伏產(chǎn)品收入20.77億元,同比增長44.10%,增長迅速。展望2017年,太陽能光伏行業(yè)需求仍舊旺盛,公司不斷提升單晶電池片的轉(zhuǎn)換效率(已達20.2%)和多晶電池片的轉(zhuǎn)換效率(已達18.4%),強化領先優(yōu)勢。此外,公司加強電池組件工廠產(chǎn)線自動化能力,穩(wěn)步推進電池片業(yè)務。

　　動力電池市場進一步規(guī)范,橫店東磁借勢崛起

新能源汽車銷量持續(xù)火爆,市場需求旺盛。與此同時,2017年以來,《促進汽車動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動方案》、《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》等政策出臺進一步規(guī)范動力電池市場,有利于橫店東磁這類有技術(shù)優(yōu)勢、資本優(yōu)勢的廠商。橫店東磁于2016年初涉足動力電池產(chǎn)業(yè),高起步投入,保證電池的質(zhì)量一致性和安全可靠性。公司順應市場高能量密度和低成本的需求,量產(chǎn)的2.6Ah18650電池能量密度在國內(nèi)市場領先,電池內(nèi)阻低、循環(huán)壽命高,并同步布局2.8Ah的電池。公司于2016年初建設年產(chǎn)1億支高容量鋰離子動力電池的產(chǎn)能,于2016年8月份公告年產(chǎn)6GWh高容量鋰離子動力電池產(chǎn)能,待項目建設完成后,公司將產(chǎn)能與技術(shù)將達到行業(yè)領先。

　盈利預測及投資建議

我們預計2017/2018/2019年EPS為0.77/0.98/1.20元,首次給予買入評級。

　風險提示

動力電池推進不及預期。