申萬宏源5月31日發布中利集團研究報告，報告摘要如下：

簽訂阿根廷300MW 電站EPC 分包合同,助力海外收入增長。在“一帶一路”指導方針下,公司積極布局海外市場,從線纜業務到電站開發建設,再到光伏電池片、組件產能布局。公司的海外收入從2010 年的0.20 億元增長到2016 年的29.74 億元;占營業總收入的比例從2010年的0.68%增長到2016 年的26.34%。公司此次與上海電力簽訂阿根廷300MW 電站EPC 分包合同,合同總金額31800 萬美元,助力光伏電站海外業務的發展。

在手電站超1GW,2017 年電站轉讓及運營有望反彈。由于2016 年第四季度大部分省份推遲核準并發放并網指標,公司全年僅實現90MW 電站轉讓,而公司2016 年開工建設電站超過500MW,在手建設及建成電站規模超過1GW。受益保障性收購政策和多條特高壓建設竣工投運,2017 年公司電站轉讓及運營業務有望反彈。

“光棒-光纖-光纜”產業鏈布局初顯成效,中標中國聯通光纜采購保障業績增長。2016 年11 月公司以自有資金3000 萬元收購西寧集團所持有的青海中利15.52%股權,對青海中利的持股比例增加至77.6%,青海中利主營業務為光棒、光纖生產及銷售。青海中利200 噸光棒二期在2017 年4 月底正式投入試生產。公司參股子公司長飛中利(持股49%)主要從事光纖光纜及其制品生產與銷售,2016 年實現營業收入9.22 億元,同比增長9.89%。2017 年4 月27 日,公司中標中國聯通2017-2018 年光纜集中采購項目,其中“普通光纜”預計中標份額7.6%,“帶狀光纜”預計中標份額4.2%,將對光纜業務收入產生積極影響。

維持盈利預測,維持“增持”評級。公司是國內阻燃耐火軟電纜龍頭,積極布局光伏全產業鏈。國內光釬光纜需求旺盛,同時受益海外光伏發展,公司2017 年業績有望改善。我們預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為6.88 億元、4.06 億元、4.14 億元,對應EPS 分別為1.07、0.63 和0.65 元/股,當前股價對應PE 分別為11 倍、19 倍和19 倍。維持“增持”評級。