經過一年的籌備，中國神華（601088 CH）即將決定與另一家國企巨頭國電（600795 CH）進行合并，合并后的新公司有望成為全球裝機容量排名第一的電力公司。事實上，這僅是中國電力領域近期出現的一系列超級合并之一。在彭博新能源財經于8月9日出版的報告當中，我們分析了本次合并背后的主要驅動力及其對全球電力市場的影響。


根據估算，新公司成立后的總資產將超過 18,000 億元人民幣（2650 億美元），總發電容量排名全國第一。2016 年，神華和國電集團的總收入達 3,616 億人民幣（524億美元)，是全國排名第二最大電力公司，僅次于國家電網。

通過與國電的合并，神華可以獲得公司迫切需要的可再生能源多樣性，但夢寐以求的核電資產似乎仍然遙不可及。現階段，神華集團大約 90% 的發電容量均為煤電機組。然而，為了制止中國煤電“高燒”，最近相關監管機構已經開始進行鐵腕行動，叫停了大量新建煤電項目，其中也包括神華價值至少 70 億美元的 12 GW 新增煤電產能。

合并完成后，可再生能源（風電、光伏和水電）在新公司總發電容量中的比例將達到 23%。目前風電、光伏、核電和水力發電配額都享有保障性收購，但在電改之下，越來越多的煤電容量機組必須在電力批發市場中參與競爭。在此背景之下，顯然，可再生能源容量對中國神華至關重要。

電力重組是中國政府的 2017 年重點工作任務之一，他們希望合并后的新公司可以通過橫向和縱向行業整合，提高效率、豐富多樣性，并減少重復投資與建設。隨著電力市場改革的不斷推進，中國電企在電力批發市場中的利潤愈發難以得到監管保障。在此背景下，這些電力企業必須立刻著手，迅速精簡原有運營結構。

以下是幾組數字：

23%

合并之后，可再生能源占總發電容量的比例

2650億美元

合并之后，總資產估值

70億美元

預計神華叫停的煤電資產估值