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中國是全球首個擁有比較完善的綠色金融政策體系的經(jīng)濟體，在綠色金融的道路上，一直走在世界的最前沿，引領(lǐng)著全球綠色金融市場的發(fā)展。目前，從全球范圍來看，綠色債券占總債券比例僅有0.2%;而在中國，比例是2%，是全球水平的10倍。
去年，由中國倡導(dǎo)發(fā)起的G20綠色金融研究小組提出了推動全球綠色金融發(fā)展的七項倡議，寫入《G20杭州峰會領(lǐng)導(dǎo)人公報》。今年，研究小組又提出了推動金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析和改善環(huán)境數(shù)據(jù)可獲得性的倡議，寫入了《G20漢堡行動計劃》。
當(dāng)前，綠色金融發(fā)展的主要挑戰(zhàn)和難點在哪兒?綠色金融領(lǐng)域最有效的工具是什么?面對中國和國際關(guān)于“綠色”概念的定義差異，怎么實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化?……帶著許多困惑，近期在由中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會與聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署等五家機構(gòu)共同主辦的綠色金融國際研討會上，記者特別采訪了聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署特別顧問、G20綠色金融研究小組共同主席、中國綠金委主任馬駿。
馬駿認為，缺乏政策信號、缺乏對“綠色資產(chǎn)”的定義、長期項目的貸款期限不相匹配、缺乏能力建設(shè)是綠色金融發(fā)展的四大挑戰(zhàn)。他還認為，中國和歐美綠色定義的不同，主要是各自應(yīng)對問題的優(yōu)先次序不同，中國環(huán)境治理優(yōu)先層級高，所以清潔煤納入了綠色領(lǐng)域。
針對綠色金融如何吸引投資者及社會投資加入，馬駿相信綠色公司的融資成本最終會下降。綠色公司的信用風(fēng)險更低，貸款和債券的利率也會更低。
綠色金融發(fā)展的挑戰(zhàn)和難點是什么?
馬駿在回答記者提問時，重點談到綠色金融發(fā)展四個方面的挑戰(zhàn)，即缺乏政策信號、缺乏對“綠色資產(chǎn)”的定義、長期項目的貸款期限不相匹配、缺乏能力建設(shè)。
在G20綠色金融研究小組成立以前，馬駿指出，當(dāng)時還沒有很多國際政策信號，向政府、政策制定者、金融機構(gòu)、市場參與者闡述和宣傳綠色金融理念是重要的。
另一個綠色金融項目特別是長期項目所面臨的障礙和挑戰(zhàn)是貸款期限的不相匹配，馬駿談到。許多綠色金融項目，比如地鐵、鐵路、水處理、固廢、新能源等等，投資周期長，收回投資可能需要10年、15年甚至20年時間，遠遠超過了發(fā)展中國家銀行系統(tǒng)的貸款期限。
“如果研究中國的銀行體系，你會發(fā)現(xiàn)中國的平均貸款期限僅有兩年。所以如果你要為一個10年期的項目融資，你就需要融資5次。這很大程度上增加了投資風(fēng)險，也就是說，只要沒有拿到下一期的融資貸款，項目就被迫要停止，(之前的貸款也就)成為了不良貸款。”馬駿解釋。也是為了解決貸款期限不匹配的問題，引出了目前對綠色債券市場發(fā)展的探討，通過綠色債券能夠直接對項目提供長期融資。
缺乏能力建設(shè)也是面臨的挑戰(zhàn)之一，尤其是在鑒定環(huán)境風(fēng)險、分析和量化風(fēng)險方面，這也是為什么第二年G20綠色金融研究小組在推動金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析。馬駿談到，“今天上午關(guān)于能力方面我提到了四點，政府能力、金融機構(gòu)能力、行業(yè)的融資能力、學(xué)者的能力。在能力建設(shè)上，起碼還需要5到10年時間。”
再來就是缺乏標(biāo)準(zhǔn)化。許多綠色資產(chǎn)目前還沒有被標(biāo)準(zhǔn)化和歸類。“因為這些綠色資產(chǎn)沒有被標(biāo)準(zhǔn)化和歸類，即使投資者想要投資綠色資產(chǎn)，他們也找不到投資對象。”馬駿表示。
綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化是個非常復(fù)雜的問題。實際上，比起其他一些國家，中國的行動更快。“我們現(xiàn)在有綠色貸款、綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，但還沒有綠色保險、綠色基金等等的標(biāo)準(zhǔn)，在建立綠色標(biāo)準(zhǔn)體系的路上，我們才走了一半。”馬駿提到，但是有些國家現(xiàn)在還沒有任何的定義，比如綠色信貸，目前全球僅有三個國家推出了這個概念;關(guān)于綠色債券，許多國家目前也沒有這個概念。所以，綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化不是一個簡單的問題，而是要走許許多多步，才能最終通向一個統(tǒng)一的全球綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系。
中國和歐洲的綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，
怎么辦?
對于中國和歐洲綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，馬駿表示，目前歐洲其實還沒有達成自己內(nèi)部的共識，沒有一個歐洲自身統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。還需要先有一個歐洲統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，才能拿來跟中國的標(biāo)準(zhǔn)作比較。
“事實上，目前歐洲并沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)可以拿來同中國比較。歐洲許多銀行包括歐洲投資銀行(EIB)有自己的以市場為基準(zhǔn)的綠色債券規(guī)則。許多不同的‘標(biāo)準(zhǔn)’沒法同一個標(biāo)準(zhǔn)來做比較，一旦歐洲達成共識，就有可能比較標(biāo)準(zhǔn)的不同。”馬駿談到，“中國和歐洲的合作最早是從綠色金融委員會和EIB開始，之后EIB在歐洲市場引入了的參與者。如今已經(jīng)推進到了歐盟委員會層面，對于歐洲是不是應(yīng)該有自己的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)也在討論之中。”
從技術(shù)角度出發(fā)，馬駿認為目前西方世界的許多標(biāo)準(zhǔn)對應(yīng)中國的標(biāo)準(zhǔn)來看，每個種類都有重疊的部分。他同時提出了一種設(shè)想，“如果我們設(shè)計一套系統(tǒng)，歐洲的綠色品種的目錄是中國的綠色品種目錄的子目錄，這樣既可以削減交易成本，又可以降低國際投資者尋找項目需要付出的成本。”
同時，馬駿提到了發(fā)展中國家和發(fā)達國家在設(shè)定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)時優(yōu)先考慮的事項有所區(qū)別。
“對于以中國為例的發(fā)展中國家，從環(huán)境角度出發(fā)，我們的目標(biāo)不僅僅是要降低碳排放，還要應(yīng)對大氣、水體、土地污染等諸多環(huán)境問題，而這些問題的其中一些在歐盟國家并不顯著，這就是為什么在界定綠色債券的問題上，中國的一些優(yōu)先事項在歐洲也許就不是優(yōu)先事項。”
馬駿隨后用“夾克衫”和襯衫“比喻了中國和歐盟的關(guān)系。“中國的綠色債券目錄相比歐洲可能更長，所以稱為夾克衫，更大。歐洲呢，就是襯衫。里面的那層(襯衫)也更干凈。”
而對于標(biāo)準(zhǔn)爭議的焦點“清潔煤”，馬駿談到，清潔煤反映了環(huán)境層面需要考慮的優(yōu)先事項。比如中國有優(yōu)先解決大氣污染問題的需要，就會投入很多力量去降低二氧化硫和氮氧化物。這些污染物主要來自燃煤發(fā)電，濃度降低可以通過脫硫、脫硝工藝來實現(xiàn)。但如果優(yōu)先考慮的是碳減排，就需要禁止燃煤發(fā)電來實現(xiàn)零排放。
所以，綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅要從基本的技術(shù)角度來定義，也同時反映了國家在環(huán)境政策方面的優(yōu)先考慮事項。
“不過，通過一些途徑我們可以實現(xiàn)趨同，比如在清潔煤領(lǐng)域，或許可以通過更嚴格的定義規(guī)定，選擇特定的技術(shù)列入綠色債券支持的項目中。一旦標(biāo)準(zhǔn)變得更嚴格，兩種標(biāo)準(zhǔn)之間的不同將會縮小，這是我們可能采取的方法之一。”馬駿說。
最有效的融資工具是什么?
如何吸引投資者?
“不同領(lǐng)域來看，有效的工具都不盡相同。”對此，馬駿談到。“舉例來說，對于解決貸款期限的不匹配問題，最有效的工具是綠色債券。但在其他的方面，比如我們討論的綠色資產(chǎn)證券化，我認為也是解決貸款期限不匹配問題的一個非常聰明的手段，但還有待開發(fā)。”
在吸引投資者方面，馬駿提到，目前，七個部委在聯(lián)合推動綠色金融發(fā)展，推進新規(guī)則、政策和刺激措施的出臺，成果顯著。
在刺激措施方面，主要從融資成本和企業(yè)名譽兩個角度出發(fā)。“我們已經(jīng)看到了一些好的信號，激勵和刺激措施已經(jīng)在形成。目前，一些地方政府已經(jīng)開始激勵當(dāng)?shù)毓景l(fā)行綠色債券。5個地區(qū)試點項目每個地區(qū)都有一個不同的政策，對綠色項目提供津貼補助或者是擔(dān)保。綠色項目的融資成本將會下降。”馬駿表示。
另一個角度就是企業(yè)名譽。在發(fā)行綠色債券前，公司必須要經(jīng)過核查和認證過程，才能成為“綠色公司”。這樣一來，他們不僅被貼上了綠色債券的標(biāo)簽，同時自動獲得了“綠色公司”標(biāo)簽，帶來了更多的業(yè)務(wù)機會。比如，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域，如果客戶要求僅能從綠色供應(yīng)商處購買綠色原材料，作為綠色公司就輕松獲得了訂單。其他領(lǐng)域也相似。雖然機會難以立刻量化，但是潛力是巨大的。
“我相信綠色公司的融資成本最終會下降。綠色公司的信用風(fēng)險更低，貸款和債券的利率也會更低。”
最后，談及中國綠債市場上境外機構(gòu)發(fā)行的熊貓債，馬駿表示，目前熊貓債在中國綠債市場的占比非常小。“任何符合熊貓債發(fā)債條件的機構(gòu)，都可以發(fā)債。所以，大體來說，是不是要發(fā)行熊貓債還要取決于發(fā)債機構(gòu)自身的興趣。所以我們需要做的是，提高債券發(fā)行者的積極性，讓他們更愿意發(fā)行綠色債券而不是其他品種。一旦你這么做了，許多熊貓債自動就成為了綠債了。”
去年，由中國倡導(dǎo)發(fā)起的G20綠色金融研究小組提出了推動全球綠色金融發(fā)展的七項倡議，寫入《G20杭州峰會領(lǐng)導(dǎo)人公報》。今年，研究小組又提出了推動金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析和改善環(huán)境數(shù)據(jù)可獲得性的倡議，寫入了《G20漢堡行動計劃》。
當(dāng)前，綠色金融發(fā)展的主要挑戰(zhàn)和難點在哪兒?綠色金融領(lǐng)域最有效的工具是什么?面對中國和國際關(guān)于“綠色”概念的定義差異，怎么實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化?……帶著許多困惑，近期在由中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會與聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署等五家機構(gòu)共同主辦的綠色金融國際研討會上，記者特別采訪了聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署特別顧問、G20綠色金融研究小組共同主席、中國綠金委主任馬駿。
馬駿認為，缺乏政策信號、缺乏對“綠色資產(chǎn)”的定義、長期項目的貸款期限不相匹配、缺乏能力建設(shè)是綠色金融發(fā)展的四大挑戰(zhàn)。他還認為，中國和歐美綠色定義的不同，主要是各自應(yīng)對問題的優(yōu)先次序不同，中國環(huán)境治理優(yōu)先層級高，所以清潔煤納入了綠色領(lǐng)域。
針對綠色金融如何吸引投資者及社會投資加入，馬駿相信綠色公司的融資成本最終會下降。綠色公司的信用風(fēng)險更低，貸款和債券的利率也會更低。
綠色金融發(fā)展的挑戰(zhàn)和難點是什么?
馬駿在回答記者提問時，重點談到綠色金融發(fā)展四個方面的挑戰(zhàn)，即缺乏政策信號、缺乏對“綠色資產(chǎn)”的定義、長期項目的貸款期限不相匹配、缺乏能力建設(shè)。
在G20綠色金融研究小組成立以前，馬駿指出，當(dāng)時還沒有很多國際政策信號，向政府、政策制定者、金融機構(gòu)、市場參與者闡述和宣傳綠色金融理念是重要的。
另一個綠色金融項目特別是長期項目所面臨的障礙和挑戰(zhàn)是貸款期限的不相匹配，馬駿談到。許多綠色金融項目，比如地鐵、鐵路、水處理、固廢、新能源等等，投資周期長，收回投資可能需要10年、15年甚至20年時間，遠遠超過了發(fā)展中國家銀行系統(tǒng)的貸款期限。
“如果研究中國的銀行體系，你會發(fā)現(xiàn)中國的平均貸款期限僅有兩年。所以如果你要為一個10年期的項目融資，你就需要融資5次。這很大程度上增加了投資風(fēng)險，也就是說，只要沒有拿到下一期的融資貸款，項目就被迫要停止，(之前的貸款也就)成為了不良貸款。”馬駿解釋。也是為了解決貸款期限不匹配的問題，引出了目前對綠色債券市場發(fā)展的探討，通過綠色債券能夠直接對項目提供長期融資。
缺乏能力建設(shè)也是面臨的挑戰(zhàn)之一，尤其是在鑒定環(huán)境風(fēng)險、分析和量化風(fēng)險方面，這也是為什么第二年G20綠色金融研究小組在推動金融機構(gòu)開展環(huán)境風(fēng)險分析。馬駿談到，“今天上午關(guān)于能力方面我提到了四點，政府能力、金融機構(gòu)能力、行業(yè)的融資能力、學(xué)者的能力。在能力建設(shè)上，起碼還需要5到10年時間。”
再來就是缺乏標(biāo)準(zhǔn)化。許多綠色資產(chǎn)目前還沒有被標(biāo)準(zhǔn)化和歸類。“因為這些綠色資產(chǎn)沒有被標(biāo)準(zhǔn)化和歸類，即使投資者想要投資綠色資產(chǎn)，他們也找不到投資對象。”馬駿表示。
綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化是個非常復(fù)雜的問題。實際上，比起其他一些國家，中國的行動更快。“我們現(xiàn)在有綠色貸款、綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)，但還沒有綠色保險、綠色基金等等的標(biāo)準(zhǔn)，在建立綠色標(biāo)準(zhǔn)體系的路上，我們才走了一半。”馬駿提到，但是有些國家現(xiàn)在還沒有任何的定義，比如綠色信貸，目前全球僅有三個國家推出了這個概念;關(guān)于綠色債券，許多國家目前也沒有這個概念。所以，綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化不是一個簡單的問題，而是要走許許多多步，才能最終通向一個統(tǒng)一的全球綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系。
中國和歐洲的綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，
怎么辦?
對于中國和歐洲綠色標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，馬駿表示，目前歐洲其實還沒有達成自己內(nèi)部的共識，沒有一個歐洲自身統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。還需要先有一個歐洲統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，才能拿來跟中國的標(biāo)準(zhǔn)作比較。
“事實上，目前歐洲并沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)可以拿來同中國比較。歐洲許多銀行包括歐洲投資銀行(EIB)有自己的以市場為基準(zhǔn)的綠色債券規(guī)則。許多不同的‘標(biāo)準(zhǔn)’沒法同一個標(biāo)準(zhǔn)來做比較，一旦歐洲達成共識，就有可能比較標(biāo)準(zhǔn)的不同。”馬駿談到，“中國和歐洲的合作最早是從綠色金融委員會和EIB開始，之后EIB在歐洲市場引入了的參與者。如今已經(jīng)推進到了歐盟委員會層面，對于歐洲是不是應(yīng)該有自己的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)也在討論之中。”
從技術(shù)角度出發(fā)，馬駿認為目前西方世界的許多標(biāo)準(zhǔn)對應(yīng)中國的標(biāo)準(zhǔn)來看，每個種類都有重疊的部分。他同時提出了一種設(shè)想，“如果我們設(shè)計一套系統(tǒng)，歐洲的綠色品種的目錄是中國的綠色品種目錄的子目錄，這樣既可以削減交易成本，又可以降低國際投資者尋找項目需要付出的成本。”
同時，馬駿提到了發(fā)展中國家和發(fā)達國家在設(shè)定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)時優(yōu)先考慮的事項有所區(qū)別。
“對于以中國為例的發(fā)展中國家，從環(huán)境角度出發(fā)，我們的目標(biāo)不僅僅是要降低碳排放，還要應(yīng)對大氣、水體、土地污染等諸多環(huán)境問題，而這些問題的其中一些在歐盟國家并不顯著，這就是為什么在界定綠色債券的問題上，中國的一些優(yōu)先事項在歐洲也許就不是優(yōu)先事項。”
馬駿隨后用“夾克衫”和襯衫“比喻了中國和歐盟的關(guān)系。“中國的綠色債券目錄相比歐洲可能更長，所以稱為夾克衫，更大。歐洲呢，就是襯衫。里面的那層(襯衫)也更干凈。”
而對于標(biāo)準(zhǔn)爭議的焦點“清潔煤”，馬駿談到，清潔煤反映了環(huán)境層面需要考慮的優(yōu)先事項。比如中國有優(yōu)先解決大氣污染問題的需要，就會投入很多力量去降低二氧化硫和氮氧化物。這些污染物主要來自燃煤發(fā)電，濃度降低可以通過脫硫、脫硝工藝來實現(xiàn)。但如果優(yōu)先考慮的是碳減排，就需要禁止燃煤發(fā)電來實現(xiàn)零排放。
所以，綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅要從基本的技術(shù)角度來定義，也同時反映了國家在環(huán)境政策方面的優(yōu)先考慮事項。
“不過，通過一些途徑我們可以實現(xiàn)趨同，比如在清潔煤領(lǐng)域，或許可以通過更嚴格的定義規(guī)定，選擇特定的技術(shù)列入綠色債券支持的項目中。一旦標(biāo)準(zhǔn)變得更嚴格，兩種標(biāo)準(zhǔn)之間的不同將會縮小，這是我們可能采取的方法之一。”馬駿說。
最有效的融資工具是什么?
如何吸引投資者?
“不同領(lǐng)域來看，有效的工具都不盡相同。”對此，馬駿談到。“舉例來說，對于解決貸款期限的不匹配問題，最有效的工具是綠色債券。但在其他的方面，比如我們討論的綠色資產(chǎn)證券化，我認為也是解決貸款期限不匹配問題的一個非常聰明的手段，但還有待開發(fā)。”
在吸引投資者方面，馬駿提到，目前，七個部委在聯(lián)合推動綠色金融發(fā)展，推進新規(guī)則、政策和刺激措施的出臺，成果顯著。
在刺激措施方面，主要從融資成本和企業(yè)名譽兩個角度出發(fā)。“我們已經(jīng)看到了一些好的信號，激勵和刺激措施已經(jīng)在形成。目前，一些地方政府已經(jīng)開始激勵當(dāng)?shù)毓景l(fā)行綠色債券。5個地區(qū)試點項目每個地區(qū)都有一個不同的政策，對綠色項目提供津貼補助或者是擔(dān)保。綠色項目的融資成本將會下降。”馬駿表示。
另一個角度就是企業(yè)名譽。在發(fā)行綠色債券前，公司必須要經(jīng)過核查和認證過程，才能成為“綠色公司”。這樣一來，他們不僅被貼上了綠色債券的標(biāo)簽，同時自動獲得了“綠色公司”標(biāo)簽，帶來了更多的業(yè)務(wù)機會。比如，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域，如果客戶要求僅能從綠色供應(yīng)商處購買綠色原材料，作為綠色公司就輕松獲得了訂單。其他領(lǐng)域也相似。雖然機會難以立刻量化，但是潛力是巨大的。
“我相信綠色公司的融資成本最終會下降。綠色公司的信用風(fēng)險更低，貸款和債券的利率也會更低。”
最后，談及中國綠債市場上境外機構(gòu)發(fā)行的熊貓債，馬駿表示，目前熊貓債在中國綠債市場的占比非常小。“任何符合熊貓債發(fā)債條件的機構(gòu)，都可以發(fā)債。所以，大體來說，是不是要發(fā)行熊貓債還要取決于發(fā)債機構(gòu)自身的興趣。所以我們需要做的是，提高債券發(fā)行者的積極性，讓他們更愿意發(fā)行綠色債券而不是其他品種。一旦你這么做了，許多熊貓債自動就成為了綠債了。”
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