國內排名前三的動力電池生產廠商堅瑞沃能深陷債務危機。

堅瑞沃能5月8日發布公告稱，其全資子公司深圳市沃特瑪電池有限公司(以下簡稱“沃特瑪”)及其子公司名下新增25個銀行賬戶被深圳市龍崗區人民法院等凍結，本次涉及凍結金額為61.77萬元。

就在前不久的4月2日，該公司發布公告稱，公司及子公司沃特瑪名下共13個銀行賬戶被湖北省武漢市中級人民法院凍結，涉及金額為6254.22萬元。4月13日的公告顯示，沃特瑪名下新增8個銀行賬戶被深圳市龍崗區人民法院等凍結，涉及金額為78.27萬元。

公告稱，被凍結的原因是由于公司子公司沃特瑪債務到期無法償還借款而產生民事糾紛，債權方向深圳市龍崗區人民法院、深圳市坪山區人民法院等提出申請，要求凍結沃特瑪賬戶存款。

在帳號被頻頻凍結的背后，是堅瑞沃能爆發出的資金鏈危機，截至今年3月31日，公司整體債務已達221.38億元。

據媒體公開報道，堅瑞沃能資金周轉困難，已經無力進行正常的采購，生產經營陷入困境。

曾經的儲能巨頭，如今已處在風雨飄搖之中。

公司債務高達221.38億元

2018年4月1日下午，堅瑞沃能發布公告稱，公司目前有19.98億元債務逾期。公司逾期債務主要為應付票據和銀行借款，面臨債權的權利主張，公司面臨償債風險，對日常經營造成影響。

此則公告引起輿論的普遍關注。

華夏能源網發現，截至今年3月31日，堅瑞沃能整體債務達221.38億元，其中：應付票據100.09億元，應付賬款22.21億元，銀行借款54.74億元，融資租賃形成長期應付款25.93億元，非金融機構借款3.32億元，股東借款15.09億元。

隨之而來的是“業績變臉”。4月13日晚，堅瑞沃能公告修正2017年業績快報，擬調整壞賬準備計提金額、商譽減值準備等財務數據，預計2017年由盈利5.22億元變更為虧損33.5億-37.5億元。

堅瑞沃能4月27日披露的2017年年報顯示，2017年，該公司實現營業收入96.60億元，較上年同期增長152.88%，實現營業利潤-36.37億元，較上年同期降低788.83%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-36.84億元，較上年同期降低966.82%。

蛇吞象的并購

堅瑞沃能業績不振并爆出巨額債務危機，一時間把這家曾在2016年戴著諸多光環的消防器材并購鋰電池制造業的企業推到了風口浪尖。

堅瑞沃能，2010年9月2日登陸創業板，曾用名堅瑞消防，主營消防業務。

2010-2014年間，公司營業收入及凈利潤并沒有發生根本性的變化，年景好時能賺一兩千萬，年景差時虧損一千多萬。

堅瑞沃能的“業績大爆發”是從2016年開始的，當期凈利潤4.29億元，扣非凈利潤3.82億元，凈利潤同比暴增近11倍。

這一天文數字源自當期對沃特瑪100%股權的收購。

2016年2月29日，堅瑞沃能發布并購及定增預案，擬以52億元收購沃特瑪100%股權，該交易對價相當于沃特瑪9.29億元的賬面凈資產大幅溢價4.6倍，而該筆交易也導致堅瑞沃能產生了46.16億元的商譽，單筆商譽金額就足以秒殺曾經的商譽帶頭大哥藍色光標。

為配套募集資金，該方案還擬發行合計7.16億股股份。

公開資料顯示，當時沃特瑪的總資產是520000萬元，而堅瑞消防的總資產只有145413.60萬元，在營業額方面，沃特瑪的當期營業額為216277.66萬元，堅瑞消防為58134.31萬元。

不管是從資產規模還是營業收入，沃特瑪都是堅瑞消防的3倍以上，這是一起典型的蛇吞象并購。

當時，市場有不少機構投資者不看好該筆大幅溢價的蛇吞象并購，堅瑞沃能當期資產負債率高達62%，這更加增加了市場的擔憂。

反向定制操縱巨額訂單

雖然有所擔憂，但當時的堅瑞沃能表現的還很堅挺。至少在業績上迅速跑在了大多數國內動力電池生產商的前面。

2017年一季報全部披露完畢后，A股上市公司收入增幅最強勁的公司便是堅瑞沃能，其銷售收入27.83億元，同比增長3615.27%;歸屬上市公司股東凈利潤2.54億元，同比增長168130.26%;公司方面解釋一季度業績暴增的原因在于：“公司2016年度完成對沃特瑪的并購之后，新增新能源領域業務帶動業績飛速增長”。

堅瑞沃能業績飛速增長的背后還有一個“大秘訣”，那就是反向定制。

反向定制的實際決策方指向了“新沃運力”：這個對沃特瑪電池“情有獨鐘”的物流車租賃公司。

“沃特瑪電池銷售訂單大多來自于新沃運力的反向定制。也就是說，新沃運力向整車廠采購新能源物流車，指定整車廠必須采購沃特瑪的電池，以此為沃特瑪帶來了巨額電池采購訂單。”一位動力電池行業人士曾告訴媒體。

比如，2017年5月27日，中通客車公布的一份日常經營重大合同顯示，5月25日中通客車與新沃運力簽署了《產品買賣合同》，新沃運力擬分批向中通客車采購4.5噸藍牌物流車，合同金額為31.45億元。新沃運力指定本次購買車輛裝配沃特瑪新能源汽車產業創新聯盟(下稱“創新聯盟”)單位生產的新能源客車電池。

而“創新聯盟”由沃特瑪發起成立，成員涵蓋了新能源汽車全產業鏈的原材料、核心零部件、整車制造等上下游企業。其中，沃特瑪是聯盟中唯一生產新能源電池的企業。這意味著，上述與中通客車31.45億元的物流車采購合同中，新沃運力實際上指定使用沃特瑪電池。

雖然堅瑞沃能曾公開否認和撇清跟新沃運力的關系，但網易財經于2017年6月份調查得知，新沃運力實際上是堅瑞沃能的“子公司”。其控股股東就是堅瑞沃能的大股東，二者的注冊與辦公地點也相同，新沃運力的主管領導也出現在堅瑞沃能的領導層照片欄里。

政策調整打翻如意牌局

2016年12月30日，財政部、科技部、工信部和發改委聯合發布《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。國補新規要求，非個人購買新能源車需運營3萬公里后才能申請補貼。

新規適用于2016年銷售的新能源汽車，沃特瑪聯盟“定制”的新能源物流車也在其列。

新能源汽車國補一般由汽車生產企業先行墊付，以扣除國家補貼后的價格將車輛銷售給運營公司或個人，再由汽車企業申領補貼。在補貼款尚未到位之前，汽車企業一般會壓付電池等核心零部件企業賬款。

除了先行墊付完，作為鋰電池廠商還面臨回款周期拉長的問題。目前，新能源產業鏈企業的回款周期基本都超過4個月，有的甚至截止到目前都未拿到去年3季度貨款。

沃特瑪(堅瑞沃能)有相當一部分的銷售收入來自反向定制，這也就意味著貨款繞了一圈后，最后又回到了沃特瑪關聯企業上。如果關聯企業不能及時向整車廠商支付貨款，也就意味著沃特瑪就不能及時回款，這就為以后埋下了隱患。

2018年2月，補貼政策再次調整。國家四部委聯合發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》(以下簡稱“通知”)，明確2018年新能源汽車補貼政策。

通知從2018年2月12日起實施，2018年2月12日至2018年6月11日為過渡期。過渡期期間上牌的新能源乘用車、新能源客車按照《財政部科技部工業和信息化部發展改革委關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》(財建〔2016〕958號)對應標準的0.7倍補貼，新能源貨車和專用車按0.4倍補貼，燃料電池汽車補貼標準不變。此政策的實施有助于引導新能源汽車向高續航里程、高能量密度等高端方向發展，120Wh/kg成為電池包的入門標準。

而沃特瑪的電池包，僅有三款最多達到135Wh/kg......沃特瑪2018年堪憂了!

據堅瑞沃能2018年1季度季報，其業績繼續在下滑，營業收入和凈利潤同比分別下降59.88%和225.86%。

公司公布業績虧損原因：受國家新能源產業政策補貼調整、子公司沃特瑪業務擴張增速過快、 應收賬款回款較慢，資金鏈緊張等綜合因素的影響，造成子公司沃特瑪凈利潤未達預期。

沒有政策補貼，曾經的動力電池巨頭，未來之路怎么走?