得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，無論是有實力的大型鋰電設(shè)備企業(yè)還是中小型設(shè)備企業(yè)，都享受到了動力電池產(chǎn)能擴張、制造升級帶來的產(chǎn)業(yè)紅利。

近期，高工鋰電定向走訪了華南地區(qū)多家中小型鋰電設(shè)備企業(yè)，其普遍反應(yīng)是，雖然今年業(yè)績相較去年有大幅提升，但是高增長背后也存在高額應(yīng)收賬款、擴張資金短缺、尾款難收等潛在風險，甚至有部分設(shè)備企業(yè)正在尋求產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)/資本的收購。

具體來看，一是業(yè)績增長風光無限。高工鋰電了解到，今年多家中小鋰電設(shè)備企業(yè)的業(yè)績增長狀況普遍良好，設(shè)備訂單排滿、工人加班加點幾乎成了企業(yè)稱道不已的滿意狀態(tài)。個別企業(yè)前三季度業(yè)績甚至比去年全年增長了4倍。

二是應(yīng)收賬款普遍較高。緣于新能源汽車補貼事后清算的銷售邏輯，動力電池行業(yè)的應(yīng)收賬款壓力普遍偏高，而這樣的連鎖反應(yīng)也必然傳導(dǎo)至鋰電設(shè)備行業(yè)。對于中小型鋰電設(shè)備企業(yè)而言，這無疑是致命的壓力。

三是擴張資金緊缺。事實上，為了搶奪市場占有率，賒銷已成為鋰電設(shè)備行業(yè)的常態(tài)，現(xiàn)金流短缺成為限制鋰電設(shè)備企業(yè)發(fā)展的重要因素。為配合動力電池產(chǎn)能擴張步伐，部分設(shè)備企業(yè)為獲得更大發(fā)展，部分正在尋求資本/上市公司的大樹“倚仗”，部分正在謀求獨立的IPO之路。

四是驗收延緩尾款難收。據(jù)了解，設(shè)備行業(yè)多采用3331、622等類型的分期回款方式，使得鋰電設(shè)備企業(yè)后期回款難控。部分鋰電設(shè)備企業(yè)反映，業(yè)內(nèi)存在故意延緩驗收、尾款拖欠的情況，導(dǎo)致最后1到2成的尾款非常難收，甚至最終成為企業(yè)壞賬。

當前，一面是中小型設(shè)備企業(yè)普遍面臨高速發(fā)展但是資金緊缺的現(xiàn)狀，一面是資本/上市公司對于鋰電設(shè)備領(lǐng)域兼并購的饑渴。然而雙方在發(fā)展步調(diào)、戰(zhàn)略配合上能否達成一致，仍在時間檢驗。

中小鋰電設(shè)備企業(yè)對于資本看法不一

中小設(shè)備企業(yè)的困局之下，資本就成為化解現(xiàn)狀的一劑“解藥”，從去年開始，不少設(shè)備企業(yè)就選擇通過嫁接上市公司、排隊IPO等形式來尋求突圍。

而在高工鋰電最近的調(diào)研走訪中，不同中小型設(shè)備企業(yè)對于資本入局和兼并購卻呈現(xiàn)了不同的看法與做法，這主要與企業(yè)的背景資源與發(fā)展戰(zhàn)略定位有關(guān)。

“雖然奧瑞特是新進設(shè)備企業(yè)，但是團隊技術(shù)資歷深厚，公司在資金方面非常充裕，我們目前主要更專注于設(shè)備工藝的不斷改進以及市場占比的提升。”廣東奧瑞特新能源設(shè)備科技公司總經(jīng)理趙偉東表示。

據(jù)了解，奧瑞特隸屬于香港上市公司天安中國(0028.HK)，主要致力于鋰電池前端混合設(shè)備、漿料自動化加料系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。在漿料輸送、稱重配料、干法高鎳攪拌、高速分散剪切等方面有領(lǐng)先優(yōu)勢。

高鑫檢測設(shè)備有限公司總經(jīng)理胡杰銘認為，隨著動力電池產(chǎn)能的釋放，明年檢測設(shè)備市場將迎來更大的發(fā)展機遇，但是動力電池格局集中化程度日益提升，行業(yè)準入門檻越來越高，鋰電設(shè)備企業(yè)的受益邏輯也將改變，而對于資金緊缺、技術(shù)落后的中小鋰電設(shè)備企業(yè)而言，機會不會太大。

“今年公司業(yè)績比去年增長了4倍，明年有望更高。資本入局或在一定程度改變現(xiàn)有市場格局，因此公司也在往機器人檢測設(shè)備領(lǐng)域橫向拓展延伸，為公司尋找更多的利潤增長點。”胡杰銘表示。

而對于廣東立佳實業(yè)有限公司總設(shè)計師王建剛來說，公司正在極力打造模擬真實工況下的安全檢測，公司的目標是要在3-5年成為動力環(huán)境倉領(lǐng)域的第一品牌。但是受限于自身發(fā)展體量，公司目前在積極引入資本。

綜合來看，尋求資本的鋰電設(shè)備企業(yè)普遍表示，除了符合市場估值外，更看重的是收購方能提供的產(chǎn)業(yè)鏈資源配合補給。

資本入局鋰電設(shè)備仍在加速

事實上，在鋰電自動化、高端智能制造等光環(huán)背景下，鋰電設(shè)備企業(yè)成為資本市場眼中的香餑餑。

高工鋰電梳理發(fā)現(xiàn)，2017年上市公司兼并購鋰電設(shè)備企業(yè)的案例就不下8起。其中，先導(dǎo)智能收購泰坦新能源、贏合科技收購東莞雅康均已完成；兆新股份收購阿李股份則以失敗告終；其他收購案仍在進行中。


從收購價/擬定交易價來看，無論是前端、中端還是后端設(shè)備企業(yè)，整體估值均在3億元以上，最高達到13.5億元。而高位的收購價無疑顯示出了資本/上市公司對于切入/延伸鋰電設(shè)備領(lǐng)域的饑渴。

業(yè)內(nèi)投資人士表示，從投資邏輯來看，資本搶灘入局是對鋰電設(shè)備市場空間的無限看好。產(chǎn)業(yè)鏈并購還可輔以優(yōu)質(zhì)客戶資源。同時，標的企業(yè)可以借助資金優(yōu)勢加大研發(fā)力度、搶占日益擴張的鋰電設(shè)備市場。

值得一提的是，隨著國內(nèi)鋰電設(shè)備市場需求急速擴大，設(shè)備企業(yè)盈利也明顯提升。優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備標的估值普遍處于高位，價格談不攏成為收購失敗的主要原因。

同時需要警惕的是，一方面，巨大資本的引入，標的企業(yè)或?qū)⒁l(fā)吸血式催促壓力，打亂企業(yè)發(fā)展布局的既有節(jié)奏。鋰電設(shè)備企業(yè)需要警惕資本的選擇以及對于控制權(quán)與發(fā)展節(jié)奏的把控。

另一方面，行業(yè)風口時高位入場，隨著動力電池行業(yè)集中度提升，鋰電設(shè)備受益邏輯在不斷轉(zhuǎn)變，當初的高業(yè)績承諾能否完成，公司的發(fā)展能否支撐高估值，這都應(yīng)當引起行業(yè)重視。