中國民營企業寧德時代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.， 簡稱：寧德時代）是中國最大的電動汽車用電池制造商之一。該公司計劃未來幾個月在中國進行IPO，融資約20億美元，這將使該公司估值高達200億美元，加入一流上市電池制造商陣營。根據該公司的招股說明書，這家總部位于福建沿海地區的公司占據了中國電動汽車電池市場約四分之一的份額。

 

從全球來看，該公司僅居于中國同行比亞迪股份有限公司（BYD Co.， 1211.HK， 002594.SZ， 簡稱：比亞迪股份）之后。比亞迪的股東包括巴菲特（Warren Buffett）和松下電器產業公司（Panasonic Co.， PC），而后者是特斯拉（Tesla Inc.， TSLA）的唯一電池供應商。與生產自有品牌轎車和巴士的比亞迪不同，寧德時代更多的是一家純電池制造商。寧德時代的崛起在一定程度上得益于中國不斷變化的新能源政策。中國政府目前采取的策略是扶持電池制造業而不是直接補貼電動汽車。這些激勵措施促進了續航里程更遠的高端電動車以及更高能量密度電池的生產，后者正是寧德時代所擅長的領域。其他因素也有助于寧德時代的發展：Samsung SDI Co. （SSDIY）和松下等外國電池制造商一直被迫使用高于中國同行的標準，實際上被排擠出了中國市場。

 

2016年，寧德時代的電池產量達到6.8GWh，是兩年前的三倍，客戶包括寶馬汽車公司（BMW AG）、大眾汽車（Volkswagen AG， VOW.XE， VLKAY）和吉利汽車控股有限公司（Geely Automobile Holdings Ltd.， 0175.HK， GELYY， 簡稱：吉利汽車），其中吉利汽車是該公司今年上半年最大的客戶。本次IPO籌集的資金將建設兩座新工廠，分三個階段增加24GWh產能。

 

成本方面，該公司受益于電池中重要的電解質和分離器等關鍵原材料價格的下降。該公司2016年收入增加逾一倍，從比亞迪手中奪得市場份額。盡管其電池組的平均售價較低，但毛利潤率高達38%。相比之下，韓國LG化學（LG Chem）和Samsung SDI的毛利潤率為15%至20%。這么高的利潤率預計難以為繼。中國政府已經為電池制造商設定了宏大的目標，力爭追上電池技術更先進的日本，例如將行駛里程和能量密度增加逾一倍。為了實現這些宏偉目標，電池制造商有必要進行大規模投資來滿足高端產能。

 

按照每股人民幣60.4元的IPO指導價計算，寧德時代的市盈率將超過40倍，遠高于該公司的中國及韓國同行15倍至20倍的平均市盈率。此外，IPO指導價與該公司2016年銷售收入的比值為9倍，相比之下，任何一家同行的比值都不超過4.5倍。 對于寧德時代來說，搶占市場份額可能比豐厚的利潤率更重要。而對其他大型電池制造商來說，這家快速成長的競爭對手恐怕會是一個大麻煩。