LG化學是全球軟包動力電池龍頭企業LG化學的業務范圍包括基礎材料、信息電子材料、電池、材料和生命科學,2017年銷售收入占比分別為67.17.7%/10.7%/2.1%。其中,電池業務由動力電池、小型電池和ESS電池構成。1998年,LG化學開始進入電池領域;2009年,LG化學與韓國現代起亞合作,首次將自主研發生產的鋰離子電池應用于商用電動車。目前LG化學已發展成為全球動力電池主流廠商,是全球軟包動力電池龍頭。LG化學的動力電池解決方案涵蓋Cell、模塊、Pack、BMS等,可以提供與動力電池相關的全部產品組合。

銷售情況:LG化學動力電池出貨量持續提升2015/2016/2017年,LG化學動力電池出貨量分別為1.3/1.9/4.8Gwh,全球出貨量排名為第7/6/4名。根據Mirae Asset Daewoo Research的測算,2017年LG化學動力電池收入(Revenue)約1.7-1.8萬億韓元(折合人民幣約100億元),預計2018年動力電池收入約2.8萬億韓元(人民幣約168億元)。根據LG化學的公告,2017年韓國/中國/美國/歐洲5家工廠/研發基地的營收分別為4197/2443/2232/414/150億韓元,營收合計9,436億韓元(折合人民幣約為57億元)。

客戶&供應商:客戶覆蓋歐美主流車廠,具備材料自產能力早在2009年,LG化學就與現代起亞達成戰略合作關系,其核心客戶為通用、雷諾、現代起亞、沃爾沃、CT&T等,主要配套車型有雪佛蘭Bolt、Volt、雷諾Zoe。作為全球重要的化學品制造公司,LG化學在正極材料、隔膜、電解液等領域均有布局,同時也積極與外部優質供應商進行合作,以保證供應穩定,同時降低成本。LG化學動力電池業務的核心供應商包括三菱化學、日立化學、巴斯夫等。

戰略規劃:全球布局的軟包龍頭,第三代動力電池能量密度大幅提升LG化學動力電池在全球的布局如下,

(1)韓國吳倉:負責韓國國內市場供應外,同時負責調控全球市場訂單;

(2)中國南京:目前產能約3Gwh,2018年7月在濱江開發區新建動力電池項目,預計2023年全面達產,年產能32Gwh;

(3)美國密歇根:滿足美國市場的需求,主要供應美國車企通用、福特等;

(4)歐洲波蘭:是LG化學在歐洲首個大型動力電池生產基地。截至2017年底,LG化學動力電池產能為18Gwh,預計2018年將擴大至34Gwh;根據SNE及BNEF的預測,2020年產能有望達到70Gwh。根據LG化學的規劃,2020年將推出第三代動力電池,能量密度目標為700Wh/L,比目前量產的能量密度高出50%。2018年,LG化學將實現NCM811動力電池小批量生產,預計2020年將實現大批量商業化應用。

投資建議中國擁有優質的新能源汽車產業鏈,海外動力電池廠商在中國的擴產提速,國內優質材料供應商有望受益。LG是全球軟包動力電池龍頭,在中國市場的布局提速。建議關注:新宙邦、星源材質、杉杉股份、貝特瑞等。