近期我們密集拜訪了光伏板塊近10家上市公司、行業(yè)內(nèi)數(shù)名專家以及若干中層和基層光伏工作人員,同時參加了一系列行業(yè)會議,我們認(rèn)為此前市場關(guān)于6月30日后光伏行業(yè)發(fā)展將出現(xiàn)滑坡的一致預(yù)期很有可能是錯誤的,基于我們的調(diào)研結(jié)果以及數(shù)據(jù)支持,我們在此刻階段性看多光伏板塊,尤其是開發(fā)+運營結(jié)合于一體的光伏企業(yè)。

630后裝機不會斷崖下跌,預(yù)計全年裝機22GW以上。6月17日,能源局下達(dá)了今年全國新增電站建設(shè)規(guī)模的指標(biāo)為18.1GW,其中普通光伏電站12.6GW,光伏領(lǐng)跑者基地規(guī)模5.5GW,而光伏扶貧項目、屋頂分布式以及自發(fā)自用的地面光伏電站不受指標(biāo)限制。我們認(rèn)為6月30日后光伏新增裝機不會出現(xiàn)斷崖式下跌,主要邏輯是:技術(shù)革新與進(jìn)步以及成本下降可以部分對沖電價下調(diào)帶來的經(jīng)濟(jì)損失;光伏扶貧和分布式光伏項目今年發(fā)展會超預(yù)期;光伏領(lǐng)跑者項目推進(jìn)順利。

光伏補貼發(fā)放時間表可能超預(yù)期。我們判斷第六批可再生能源電價附加補貼目錄將于9月30日之前發(fā)放,不排除7-8月份實施。根據(jù)此前國家可再生能源信息中心的公告,至5月15日,審核工作已經(jīng)完成,并公告了未通過審核的項目清單。

保障利用小時數(shù)出臺,光伏電站限電緩解。發(fā)改委和能源局于5月31日發(fā)布《可再生能源發(fā)電全額保障性收購管理辦法》,對風(fēng)電和光伏電站均細(xì)化了具體區(qū)域的保障性收購小時數(shù)。最近根據(jù)我們的跟蹤,北方光伏電站限電已經(jīng)出現(xiàn)了明顯改善,其中內(nèi)蒙古某電站限電已經(jīng)從去年最高的40%下降到目前的10%左右,甘肅某電站從限電70%下降至目前的15%左右。我們認(rèn)為保障性收購政策后續(xù)效果值得期待,光伏電站限電的緩解也提升了今年光伏公司的運營業(yè)績。

我們的觀點:我們認(rèn)為以上三個邏輯可以支持我們階段性看多光伏板塊。我們推薦保利協(xié)鑫(3800.HK)、協(xié)鑫新能源(451.HK)、信義光能(968.HK)、協(xié)合新能源(182.HK)、聯(lián)合光伏(686.HK),并建議關(guān)注興業(yè)太陽能(750.HK)、卡姆丹克太陽能(712.HK)、晶澳太陽能(JASO.US)、天合光能(TSL.US)和阿特斯太陽能(CSIQ.US)。

風(fēng)險提示:限電再次加重,補貼超預(yù)期拖延,同時光伏電站裝機不達(dá)預(yù)期。