新能源車：千呼萬喚終落地，新版補貼政策基本符合市場預期。2 月13 日，財政部發布2018 年新版新能源車推廣應用補貼政策。客車方面，補貼退坡基本符合預期，純電動客車補貼標準退坡30%左右；插電式混合動力客車退坡50%，整體體現了支持純電動車為主的思路。專用車方面，補貼整體退坡35%-45%；乘用車方面，繼續鼓勵高端化，體現在不同續航里程下補貼標準變高、電池能量密度要求提升、增加車輛能耗調整系數三個方面。此外， 1月新能源車產銷同比大幅增長，驗證我們前期判斷，即在政策空窗期的囚徒困境下，乘用車和商用車廠商都會積極的去排產和銷售，可預計2-5 月的銷量有望持續超預期，同比繼續大幅增長，我們判斷前5 個月產銷合計有望突破30 萬輛。對于全年來說，我們維持年初對于2018 年新能源車的產銷達到100萬輛的判斷，其中新能源乘用車75 萬輛，新能源客車8 萬，新能源專用車15萬。乘用車鼓勵高端化趨勢下，單車帶電量將明顯提升。根據我們的測算，2018 年鋰電池需求量預計在48.7Gwh 左右，同比增長32%左右。同時，隨著補貼的快速下滑，電池廠商的成本壓力有望轉化為電池能量密度提升的動力。

今年有望成為高能密度三元系如622/811 大力推廣的元年。技術提升帶來的單瓦時成本加速下降，同時電池售價壓力有望在Q4 逐步改善，中游盈利能力的“喇叭口”有望在19 年初前后到來。建議投資完成洗牌，毛利率觸底，競爭格局逐步清晰，將有望最先進入第四階段（供需緊平衡）的環節，核心零部件、電解液、負極。隨著落后產能出清，這些環節將再次進入供需緊平衡的第四階段，龍頭將享受行業高速成長的紅利。中游重點推薦價平量升的核心零部件宏發股份，建議關注三花智控。價格企穩、盈利見底、競爭格局較好的電解液環節天賜材料中長期持續推薦，建議關注新宙邦。性價比較高的正負極龍頭杉杉股份中長期持續推薦，建議關注璞泰來。前期回調較多的電池的龍頭公司國軒高科、億緯鋰能也建議關注。同時從產業鏈角度看，量有保證的情況下，推薦價格有向上彈性的三元電池產業鏈上游鈷環節，寒銳鈷業、華友鈷業。

風電：2017 年風電新增裝機15.03GW，累計裝機容量引領全球。根據國家能源局發布數據，2017 年國內風電新增裝機15.03GW，累計并網裝機163.67GW，占全部發電裝機容量的9.2%。而根據全球風能理事會于近日發布的全球風電市場年度統計報告，2017 年全球市場新增裝機52.573GW，累計裝機容量達到539.581GW。其中，中國新增裝機占比達到37.1%，累計裝機占比達到35%，位列第一。另外，歐洲、印度和海上風電裝機均實現創紀錄突破，中國市場的減速也被其他市場的增長所彌補。從全球視角看，風電正在逐漸轉型成為一個以市場為基礎的系統。我們認為，當前國內風電行業復蘇形勢明確，主要基于：（1）限電持續改善，“紅六省”解禁有望逐步放開；（2）限電改善增強運營商投資動力，吸引民營資本參與；（3）施工周期影響弱化，中東部及南方市場有望快速增長；（4）核準未建達100GW 以上，電價下調觸發條件下保障行業需求。我們堅定國內風電進入高景氣復蘇趨勢的判斷，堅定推薦風電板塊投資機會，重點推薦金風科技、天順風能和中材科技。

光伏：棄光問題有效緩解，平價上網漸行漸近。根據國家能源局數據， 2017年全國棄光電量73 億千瓦時，棄光率為6%，同比下降4.3 個百分點。其中新疆（不含兵團）棄光電量28.2 億千瓦時，棄光率22%，同比下降9.3 個百分點；甘肅棄光電量18.5 億千瓦時，棄光率20%，同比下降9.8 個百分點。根據工信部電子信息司數據顯示，截至2017 年底，中國領先企業多晶硅生產成本降至6 萬元/噸，組件生產成本降至2 元/瓦以下，光伏發電系統投資成本降至5 元/瓦左右，度電成本降至0.5-0.7 元/千瓦時。近日，單晶硅片龍頭隆基股份再度宣布大幅降價：180μm 厚度價格從原先每片國內4.8 元人民幣、海外0.67 元美元降至國內4.55 元人民幣、海外0.63 美元。預期此舉將大大影響尚在觀望中的供應鏈價格，帶動硅片價格下降，加速成本下滑，平價上網時代有望快速到來，打破行業天花板。可以預期的是政策的邊際影響將越來越低，光伏將從補貼驅動跨入市場驅動。投資建議：從供需角度，我們認為上游多晶硅料環節降價壓力較小，重點推薦通威股份。從行業景氣度來看，我們重點推薦戶用分布式龍頭正泰電器和陽光電源，受益產業鏈價格下調的分布式運營龍頭林洋能源和光伏電站運營龍頭太陽能。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量補價仍有望實現快速增長，維持重點推薦，另外重點關注N 型雙面電池龍頭中來股份。

電力設備：18 年電力市場交易活躍，市場化改革全面推進。近日，國家電網公司發布2017 社會責任報告，承諾將在2018 年實現電網投資4989 億元；完成售電量40700 億千瓦時；省間交易電量9528 億千瓦時。根據北極星電力網統計，2018 年我國11 個省市電力交易電量規模合計在8200 億千瓦時左右，交易方式多樣，更涵蓋17 億千瓦時的跨省交易。日前，國家能源局新能源和可再生能源司副司長梁志鵬在發布會上強調，深入推進電力市場化改革，加快推動輔助服務市場建設，以市場化方式促進清潔能源消納利用。進入2018年，各省市也將電力交易市場化改革繼續列為一大重點任務。浙江省于2 月5 日公布2018 年度電力直接交易試點相關交易信息；山西省于2018 年起正式實施《山西電力中長期交易規則（暫行）》；黑龍江電力市場管理委員會在今年1 月成立，意味著黑龍江省將大力推進電力市場化的改革進程，進一步提高電能生產和供給效率。從目前時點看，細分領域方面，我們關注配網自動化和低壓電器。1）配網自動化。配網投資補欠賬，清潔能源接入城網，自動化比率（當前38%，目標90%）提升具有緊迫性，2017 上半年配網自動化招標大幅超2016 年全年，期待年內下批招標；2）低壓電器。在工業自動化、配網、房地產后周期等下游景氣度提升的背景下，低壓電器已從2015 年下滑的谷底走出，預計行業未來增長接近10%。行業分散，內存2000 多家公司，龍頭市占率不超20%，人力、環保、原材料壓力加速低端產能出清，龍頭市占率加速提升。重點推薦：正泰電器、國電南瑞、海興電力；建議關注：良信電器、金智科技。

工控：工控維持較高景氣度，估值已低位。中央經濟工作會議指出要圍繞推動高質量發展，做好8 項重點工作，其中一項再次強調深化供給側結構性改革，推進中國制造向中國創造轉變，中國速度向中國質量轉變，制造大國向制造強國轉變。預計2018 年先進制造政策有望持續推進。我們認為，在人口紅利消失和產業升級的背景下，新一輪資本開支周期是以提高效率為核心，工控行業具備長期增長潛力。政策進一步促進增長，十九大提出加快發展先進制造，兩月內政策密集發布。進口替代加速細分龍頭的增速，工控板塊細分龍頭有望進入較高業績增長，低估值（部分已到20-25 倍）的階段。重點推薦：1）細分領域龍頭：宏發股份、鳴志電器、信捷電氣，關注禾望電氣；2）技術同源，平臺化公司：匯川技術、長園集團，關注麥格米特。

風險提示：新能源汽車銷量低于預期、光伏裝機低于預期、風電復蘇進度低于預期、制造業復蘇低于預期等。

本周組合：金風科技、正泰電器、宏發股份、杉杉股份、天賜材料